Echando un vistazo a los datos de nuestra deuda pública me sorprende un dato. El diferencial que hay entre el precio de nuestra deuda y los seguros de impago se ha incrementado una barbaridad. El spread está en 283 pb mientras el CDS ronda los 380 puntos.

Hasta hace poco el diferencial entre el spread y el CDS era menor y constante. Subía el spread -aunque fuera una barbaridad- y subía el CDS en una proporción similar y al bajar se hacía lo propio. Ahora claramente se han desligado uno de otros y en la gráfica cada vez hay más espacio entre ambos.

¿Por qué ha sucedido esto? ¿Podría entenderse que el diferencial del spread y el CDS viene a ser el termómetro que nos permite aproximarnos al spread que tendríamos si no estuviéramos vendiendo deuda a saco al BCE?

Gracias de antecodo.

Como lo planteas como duda, eso que te quoteo es lo único que puedo matizar. El BCE , en rigor, no nos está comprando deuda. Lo que está haciendo es comprar deuda en el secundario, es decir, "de segunda mano". Quiero decir que el BCE no se está presentando a las subastas de letras y bonos del tesoro como comprador.

Por lo demás, no parece que tengas dudas. Los caminos de los CDSS son inexcrutables. Se trata de un mercado entre particulares, y yo ni siquiera me creo las cotizaciones que se publican. Lo más transparente, sin duda, es el spread con el Bund alemán, por la sencilla razón de que se trata de un mercado organizado con cámaras de compensación, similar a la bolsa, y , por tanto, mucho más transparente que los CDS, que no dejan de ser contratos bilaterales en los que no hay ninguna garantía real de que el que tenga que pagar lo haga finalmente.

En 2008 ya hubo una movida con AIG, que era incapaz de hacer frente a un pago de CDS de Lehman, pero ahí estuvo Bush al quite facilitando 80.000 millones de dolares que gentilmente donó el pueblo usano. Todo esto en el mercado secundario de deuda no pasa, porque antes de apostar, el broker de turno se asegura de que el apostador sea solvente.