Cara y cruz de la deuda espaola

En medio de la tormenta que la escalada de la prima de riesgo (el sobrecoste que tiene que pagar el Estado por financiarse, comparado con el bono alemán a 10 años) ha vivido en las últimas semanas, afirmar que España no tiene un problema con su deuda pública puede parecer increíble. Pero, por paradójico que resulte, lo cierto es que el país es, dentro de la UE, el que menos problemas de deuda tiene. Así se desprende de un estudio realizado por el economista Manuel Lago, que analiza su evolución histórica y, en especial, el comportamiento que ha tenido en los últimos tres años de crisis. La conclusión es que la deuda soberana nacional es sostenible, con una vida media elevada (vencimientos a largo plazo), unos intereses controlables (al menos, hasta el momento, y si las aguas de los mercados vuelven a su cauce) y, además, es la menos cuantiosa de la eurozona. Sus fortalezas se analizan a continuación.

¿Cuánto debemos?

Al cerrar el 2010 la deuda pública acumulada ascendía a 638.767 millones de euros, o lo que es lo mismo, equivalía al 60,1?% del PIB, lo que la situaba en una posición privilegiada comparada con la del resto de sus vecinos europeos, pues era el único país de los grandes de la eurozona que prácticamente cumplía el requisito del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que fija el 60?% del PIB como límite de endeudamiento y el 3?% el máximo del déficit. La media de la zona euro está en el 85,1?% del PIB, mientras que Francia está en el 81,7? y Alemania en el 83,2. Italia, con una del 120?% de su PIB, dobla la ratio española.

¿Cómo ha evolucionado?

Que España tuviera hasta hace poco tiempo su deuda en niveles que Bruselas consideraba de equilibrio no oculta el hecho de que desde el inicio de la crisis se haya casi duplicado, al pasar del 36,1?% del PIB (mínimo histórico) en el 2007 al 60,1?% en el 2010. En el conjunto de Europa, en esos tres años la deuda aumentó en 2.517.473 millones de euros, pasando del 59?% al 80?% del PIB europeo. «Desde esta perspectiva, la deuda española sí tiene elementos de cierta preocupación», admite Lago, ya que es uno de los países donde el endeudamiento público creció más en el período, con el condicionante de partir de un nivel extraordinariamente bajo.

Sirva como ejemplo que en 1996 la deuda soberana era del 67,4?% del PIB, es decir, que en el 2010 -tras tres años de crisis-, el nivel era casi el mismo que 15 años antes.

La ratio de la deuda sobre el PIB

El experto destaca como hecho relevante, especialmente de cara al futuro, el crecimiento del PIB nominal de España, pues es precisamente lo que explica la reducción del peso de la deuda pública. En el 2007, lo que debía el país ascendía a 380.660 millones de euros, es decir, una cuantía mayor de la adeudada en 1996, que era de 319.600 millones. «La deuda creció un 19?% en términos nominales, pero el PIB lo hizo casi el 225?%, lo que redujo la ratio deuda / PIB», añadió el economista. Pero en los últimos tres años la situación fue la inversa: la deuda nominal pasó de 380.660 millones en el 2007 a 638.767 en el 2010, o lo que es lo mismo, se incrementó el 68?%, mientras que la riqueza del país creció una media inferior al 1?%, la cifra más baja de la historia reciente.

Para Manuel Lago, la reducción del peso de la deuda en el futuro dependerá más del crecimiento del PIB que de alcanzar superávits presupuestarios que permitan menguar el nominal de la deuda.

¿Por qué ha crecido tanto en la crisis?

Del 2007 al 2010 el peso de la deuda sobre el PIB se incrementó 24 puntos, mientras que en reducirla en esa misma cuantía se tardó una década. El 2009 fue el año en el que el país precisó mayor financiación. De hecho, 14 de los 24 puntos de PIB en los que aumentó en el trienio correspondieron al 2009, y curiosamente ese ejercicio -el más preocupante de la dinámica de la deuda- el Tesoro no tuvo problemas en los mercados para financiarse. El Fondo de Adquisición de Activos Financieros, el FROB o la participación para refinanciar la deuda griega han supuesto más de 70.000 millones, es decir que son responsables de más de la cuarta parte del incremento de la deuda en los últimos tres años. Es el aumento extraordinario del déficit de las Administraciones públicas por la crisis lo que explica la escalada de la deuda, por lo que Lago califica de «coyuntural y no permanente» el fenómeno. Según el plan de consolidación fiscal, en el 2013 habremos vuelto a la estabilidad.

¿Es sostenible la deuda?

Que repitamos la tragedia de Grecia y no nos sea posible afrontar el pago de la deuda es un fantasma recurrente en cada nuevo episodio de crisis del euro. Los problemas de sostenibilidad pueden ser por la imposibilidad de seguir acudiendo a los mercados o porque el pago de los intereses sea un lastre inasumible para las cuentas públicas. En ambos casos España no parece correr grandes riesgos. Con los datos cerrados del 2010 el coste de la deuda es «bajo», tanto desde el punto de vista histórico como comparado con la UE. El pasado año los intereses generados por la deuda ascendieron a 20.423 millones de euros, lo que equivale al 1,9?% del PIB español -frente al 2,39? de Alemania, es decir, un 25?% más- y, aunque el porcentaje es algo superior al de los años previos, está claramente por debajo del de 1996 (más del 5?%), o del del 2000 (3,24?% del PIB).

A esto añade el economista que las emisiones realizadas en el último año se colocaron a un interés inferior al de la serie histórica (el 4,6?% frente al 10,3? de 1996), aunque la presión especulativa que los mercados están soportando lo haya elevado.

¿Seguirá creciendo en los próximos años?

Ni por su volumen ni por las previsiones de crecimiento futuras presenta problemas. El programa de estabilidad que el Gobierno se ha comprometido a cumplir con Bruselas recoge que el endeudamiento llegaría a su máximo el próximo año, con el equivalente al 74,3?% del PIB. Dicho porcentaje está por debajo del que ahora tiene la media de la UE y muy próximo al de Alemania, además de ser menor que el de Francia y de estar a años luz del italiano. «Dicho de otra forma, España saldrá de la crisis con un nivel de deuda inferior al que ya tienen ahora los grandes de la UE», apostilla Lago, que añade que la deuda va mejor de lo que preveía el Gobierno, por lo que es posible que en el 2012 no se supere el 70?%.

Igualmente, parece poco probable que tenga problemas para financiarse en los mercados, habida cuenta del enorme apetito que muestran los inversores, cuya demanda dobla la oferta de emisión en lo que va de año, y la menor necesidad de financiación del país frente a las devoluciones que realizará.

¿Cuándo hay que devolver lo prestado?

El calendario de vencimiento está «relativamente bien estructurado», de modo que, pasado este ejercicio, no hay importes excesivos para refinanciar. Un indicador de la mejoría en el calendario de vencimientos lo da la ratio de vida media de la deuda, que se ha elevado desde los 2,72 años en 1987 a los 6,62 años del 2010. Es decir, que la financiación a largo plazo ha ganado peso, lo que da mayor estabilidad y menor necesidad de acudir a los mercados para refinanciar vencimientos.

¿A quién le debe España?

Mayoritariamente, los prestamistas son nacionales, es decir, instituciones, entidades (con el sistema financiero a la cabeza) y empresas españolas, aunque el peso de los compradores exteriores es cada vez mayor. En lo que respecta a los tenedores de deuda no residentes, destacan bancos centrales de otros países, familias y empresas no financieras y entidades financieras en orden decreciente. El club de acreedores de España se concentra en Francia, China, Holanda, Bélgica, Luxemburgo, Alemania e Italia, es decir, casi totalmente en manos europeas.

Análisis la crisis del euro

Hay gran apetito por la deuda española, cuyo tipo de interés se ha elevado.

Veo que solo lleva dos mensajes, antes de abrir un hilo le recomiendo que lea un poquito.

1º Los datos oficiales son falsos.(Hay un monton de deuda no recogida)

2º La balanza por cuenta corriente es negativa luego la deuda se incrementa cada mes.

3º El Deficit del estado se podia mantener cuando los ingresos de Europa y los impuestos del ladrillazo estaban en auje ahora imposible.

4º El mayor problema es que para mantener el tamaño del Estado actual no hay dinero y no se van a generar nuevos ingresos por la imposibilidad de la creación de nueva actividad economica, por eso el numero de parados es de 5 millones, es decir 5 millones de trabajadores de recursos economicos parados, muchos de ellos ingenieros, medicos, informaticos, ....

5º Para la creación de nueva actividad economica se necesita inversión, pero el sector privado esta más endeudado que el publico.

6º La inversion extranjera, no entrará puesto que el precio de la mano de obra es muy caro, el suelo industrial es muy caro, el precio del concejal de turno es muy caro, la normativa de tropecientos entes autonomicos es una locura.

No se si me dejo algo pero quizas algun conforero tenga la amabilidad de concluir la lista.

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Bueno, lo de que la mano de obra es muy cara, pues si, pero sólo si lo comparamos con kunta kinte.

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Hay mas de 1/4 de PIB bajo colchon y moviendose en negro de mano en mano... Tambien se podria usar ¿no?, o ese dinero nunca se va a reclamar...

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Dese un vueltecita por el sudeste asiatico y hablamos de salarios.

Señor, si le quisieron vender una mierda de piso por tropecientos mil euros y ahora su salario no le llega para pipas, nadie va a venir a socorrerlo, piense que si ese mismo piso le hubiese costado cuatro veces menos su salario seria muy digno.

Piense que si con todo el dinero que entro de Europa, se hubiesen montado empresas competitivas, ahora no habria 5 millones de parados y España estaria exportando algo.

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Parece mentira con la firma tan bonita que usted tiene, lo digo por lo de lo de la independencia judicial, usted piensa que una persona en sus cabales monta un negocio en una republica bananera, donde segun a quien vendas un bien o un servicio no vas a ver un durito en un largo tiempo. O quieres montar un negocio y todo son travas si no tienes padrino. Ese dinero se guarda para el madmax.

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Hola a todos, soy nuevo en el foro, me gusta la economia y me gusta entender las cosas por esto estoy aqui...

he publicado este tema porque yo tampoco me lo he creido para nada y sabia que lo iban a debatir-criticar. gracias.

Lo primero para validar una noticia, es conocer la fuente y todo apunta a que este economista Manuel Lago es un estomago agradecido, en el siguiente enlace se le puede ver, en un sarao, de esos que monta la casta en Ejpaña, un sarao por lo visto de CCOO.

El economista Manuel Lago Peñas (dcha.) con Maica Bouza y X. M. Sánchez Aguión de CCOO. / x. álvarez - La Opinión A Coruña

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pues caballero, no me dan envidia los sueldos delsudeste asiático, sino los europeos, daneses, holandeses, alemanes, franceses, ingleses...
Estos y sus empresarios que seguro declaran más que sus trabajadores.

El piso, gracias a dios lo compré antes de la burbuja, así que sobrevivo dignamente..

En el último párrafo si estoy de acuerdo con usted.

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Tenemos un sistema sanitario con 47.000.000 de ""clientes"" que privatizar y una deuda privada que triplica nuestro PIB.

Todavía quedarán ingenuos que piensen que nuestro problema es la deuda pública...