La diversificación de los vencimientos y la insistencia por una mayor transparencia, entre las claves del éxito.
El Tesoro Público lleva meses aplicando una estrategia prudente que le permite afrontar estos momentos de tensión con algo más de holgura. En total, el organismo de financiación del Estado ya ha colocado un importe de 49.200 millones entre bonos y obligaciones en lo que va de año, con lo que han cubierto el 52,4% de los 93,800 millones que tiene previsto para todo el ejercicio. Además, ha captado otros 46.200 millones de euros mediante subastas de letras a plazos de tres, seis, 12 y 18 meses.
¿A qué se debe el éxito de esta estrategia? En primer lugar, destaca la óptima diversificación de los plazos a los que emite la deuda. En 2011, los mayores vencimientos se le concentran en abril, julio y octubre, por importes superiores a 15.000 millones (ver gráfico), pero ya los tendría cubiertos con el volumen captado en lo que va de 2011. Además, el Estado recibe los mayores ingresos por la recaudación de impuestos durante esos meses. Evidentemente, esto no significa que no tenga que emitir más títulos a lo largo del año, puesto que debe financiar un déficit público elevado. En concreto, tiene que colocar 44.600 millones más en bonos y obligaciones.
Por otro lado, el Tesoro ha llevado a cabo una labor de transparencia importante. Desde el estallido de la crisis, los road show o presentaciones entre inversores institucionales han sido constantes en las principales plazas financieras del mundo. Y es que convencer a los inversores extranjeros es muy importante, puesto que en sus manos se encuentra el 41% del saldo vivo de deuda pública española, que asciende a 221.388 millones. En concreto, los inversores galos poseen más del 25% del importe total (ver gráfico).
Además de estos road show, el Tesoro ha decidido comunicar mensualmente (antes lo hacía por trimestres) las subastas de deuda que tiene previsto celebrar. Y, recientemente, lanzó la web The Spanish Economy: The Spanish Economy para mantener informada a la comunidad inversora de la evolución de los datos económicos y de las reformas en marcha.
En cuarto lugar, sobresale la labor que realizan los creadores de mercado de letras y bonos. El Tesoro trabaja con más de 20 bancos que le facilitan la colocación de la deuda en las subastas. Estos tienen la obligación de pujar por al menos el 3% del importe que quiere colocar la institución, por lo que ya tiene asegurada más del 60% de la financiación. A cambio, los bancos más activos reciben como premio la posibilidad de participar en las emisiones sindicadas del Tesoro o en otras de algún ente público, como el Fondo del déficit eléctrico (Fade) o del Fondo de reestructuración ordenada bancaria (Frob). Estas operaciones, a diferencia de las subastas, sí les aportan jugosas comisiones.
Colchón de liquidez
A su vez, el Tesoro cuenta con un excedente de liquidez que procede de dos vías: de la recaudación de impuestos y de las emisiones de deuda. Actualmente, se sitúa en el entorno de 18.000 millones, según datos facilitados por una entidad muy activa en el mercado de deuda.
En noviembre, cuando Irlanda vivía uno de sus momentos más críticos, este colchón de liquidez llegó a superar los 39.000 millones, el más elevado de la historia. Pero la institución no mantiene parado ese dinero, sino que le saca rentabilidad al prestarlo a la banca española en el mercado de repos, mediante unas subastas que empezó a celebrar en 2001. También mantiene abiertas líneas de liquidez con la banca para posibles imprevistos.
Todo una retahíla de medidas que permiten aguantar estos envites de la crisis. Sin embargo, podrían dejar de surtir efecto si, por un lado, Europa no llega a un consenso sobre Grecia o, por otro, si Moncloa no sigue manifestando un firme compromiso con las reformas puestas en marcha, con la deuda autonómica y una tasa de paro por encima del 20% como telón de fondo.
Me parece un interesante artículo porque estas cosas no se suelen saber, y porque además a mi entender refleja un buen hacer del gobierno en este caso, pues es indudable que está siguiendo una estrategia muy buena. Lo de dar toda la información posible en particular es especialmente novedoso como herramienta para contradecir los periódicos anglosajones agoreros (ver la página web que ha creado para los inversores el gobierno que sale en el artículo).
Estos usuarios dan las gracias a Bcn por su mensaje:
Con el spread del bono a diez años en 570 puntos y los CDS en 300, yo no diría que el Estado se financia "sin problemas".
Se financia sin problemas porque no le está faltando liquidez en ningún momento e incluso como se indica en el artículo tiene un colchón extra por si alguna subhasta fallara la demanda y se pidieran intereses estrastosféricos. Además porque el 60% del importe ya lo tiene colocado antes de iniciar una venta de deuda, pero vaya, leed el artículo que para eso lo pongo.
Por cierto, pensaba que la chorrada de las "poles" cansinas no estaba permitida en el foro principal.
Son distintos modos de verlo. A mi, ser el país que más paga para conseguir créditos, tras los que ya están quebrados o casi, no me parece que sea una situación "sin problemas".
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Los dioses castigan a los hombres concediéndoles sus deseos...
Estos usuarios dan las gracias a doced11 por su mensaje:
joder !!!!!!!!!!!!!!!!! ¡¡¡¡a estas alturas de la película y que todavía tengas los santos cojones de creerte que los socialistas pueden gestionar las finanzas con un mínimo de sentido común !!!!!!!!!!!!!
Se ve que españa necesita un castigo MUY EXTRAORDINARIO para que la población civil se cure de estupidez
Estos 2 usuarios dan las gracias a yawanmard por su mensaje:
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17-jun-2011, 21:19
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