BFA, la matriz de Bankia, necesita unos 250 millones de euros para remunerar los títulos vendidos a minoristas por Caja Madrid y Bancaja. Otros 345 millones son para el Frob.
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Banco Financiero y de Ahorros (BFA), grupo de Caja Madrid y Bancaja y matriz de Bankia –su futuro banco cotizado–, ajusta los números. La cabecera del grupo debe mantener los activos no rentables (suelo y cierta cartera morosa) y asumir otros compromisos más tangibles: remunerar el capital prestado por el Estado y sus clientes. BFA, hólding que actúa a modo de banco malo, necesitará unos 600 millones de euros al año para pagar los intereses de las participaciones preferentes suscritas por el Frob (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria) y la deuda vendida a particulares.

Según la segregación de activos acordada para la salida a bolsa, BFA contará con el respaldo de 74 emisiones por 23.000 millones. El 37% del importe se concentra en tres colocaciones con tipos superiores al 7%: 1) los 4.465 millones del Frob; 2) la emisión de preferentes de 3.000 millones que Caja Madrid vendió a clientes en 2009; 3) y otros 1.000 millones en deuda subordinada que Bancaja colocó a minoristas ese año.

Los intereses que hay que pagar al Estado suman unos 345 millones. Entre enero y marzo, se han abonado los correspondientes 86 millones y se han comido el 13% del negocio bancario. El margen de intereses, en cualquier caso, debería evolucionar de menos y más, lo que rebajaría la carga de los intereses. Ésta también dependerá de los importes que se vayan amortizando. Rodrigo Rato, presidente de Caja Madrid, y José Luis Olivas, máximo responsable de Bancaja, aseguraron el pasado año que las sinergias de la fusión y el intenso saneamiento ya acometido permitirían aflorar “cifras suficientes para atender los altos intereses” y vencimientos del Frob.

Junto a los préstamos públicos, las preferentes de Caja Madrid suponen un coste de 210 millones. No obstante, la caja contrató en su día derivados de cobertura (swap) que reducen el coste real entre 30 y 40 millones. En 2014, el cupón se ajustará desde el 7% actual a euribor a 3 meses más 4,75%. El euribor a este periodo estaba ayer en 1,43%.

El coste de las preferentes da margen de maniobra a BFA. Este año prevé ganar unos 800 millones de euros, cuatro veces el importe de los intereses. El reparto del cupón está condicionado a la existencia de beneficios suficientes. Cuando Bankia salga a bolsa, BFA no percibirá todo el resultado, sino la parte proporcional a su participación. La emisión menos gravosa es la de Bancaja. Vence en 2019. Cuesta 73 millones por año. Desde julio, menos. El tipo caerá del 7,25% a euribor a tres meses más 3,90%.

Entradas de ingresos
Para atender estas exigencias, Banco Financiero contará con el dividendo de Bankia, ingresos por inversiones en renta fija, y los dividendos de ciertas participaciones industriales. Entre otras, tiene el 5,4% de Iberdrola; el 15% de Mapfre; o el 20% de Indra. Si mantienen estables sus dividendos, pagarían a BFA unos 200 millones al año. Hay que considerar la retribución flexible de Iberdrola (acciones o efectivo). Si BFA opta sistemáticamente por la liquidez, diluirá su participación.

Preferentes: el binomio coste/ rentabilidad
El decreto de solvencia aprobado en febrero cogió al sector con el pie cambiado. La nueva ratio de capital principal (no incluye preferentes) ha dejado obsoletos cerca de 12.000 millones que la banca captó en la oleada de emisiones de preferentes de 2009. El sector está pagando intereses de hasta el 8% por un capital de menor calidad. No computa como capital principal en España y tampoco serán fondos Tier 1 según Basilea III. De los 30.000 millones de preferentes en circulación, 200 millones (emitidos por Banca Cívica) cumplen los nuevos requisitos de Basilea III. El sector ha empezado a canjear preferentes por capital de más calidad como bonos convertibles.


Bankia dedicar 600 millones a pagar las preferentes de clientes y del Frob,Banca. Expansin.com


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