Bankia será por su mora y márgenes el patito feo de la banca cuando salga a Bolsa

Los gestores que pilotan el banco de Caja Madrid tienen un largo trabajo por delante. Ayer presentó unas cuentas que lo sitúan a la cola en todos los parámetros que miden la calidad del negocio, como margen de intereses, morosidad, solvencia o rentabilidad. La entidad quiere salir a bolsa lo antes posible, para lo que tendrá que aplicar un importante descuento.


La carta de presentación de Bankia ante los inversores dista de ser impoluta, a tenor de los datos de cierre del primer trimestre que la entidad que preside Rodrigo Rato presentó ayer. Banco Financiero de Ahorros (BFA), matriz de Bankia, mostró un alza en el beneficio neto del 15,6% hasta 195 millones de euros, influido de forma notoria por el ahorro de 153 millones tras no pagar el bono estratégico al equipo de Miguel Blesa, anterior presidente.

Sin esta partida y los 118 millones de euros en plusvalías extraordinarias por la venta de participadas y oficinas, los resultados de BFA hubieron sido más pobres. De hecho, la principal partida del negocio de un banco comercial, el margen de intereses, ha sufrido una importante merma del 34,2% hasta 577 millones de euros.

Este descenso supera a los sufridos por sus principales competidores en España incluido La Caixa, caja de ahorros que quiere cotizar a partir de julio. Una de las razones que explica el descenso es la alta presencia de hipotecas en la cartera de créditos de BFA, un 43% sobre el total, seguido de crédito promotor y construcción (19%). Las hipotecas se revisan cada año, por lo que el alza de tipos tarda más tiempo en reflejarse en el activo que en el pasivo.

Respecto a esto último, BFA ha incrementado un 1,45% en tres meses su base de depósitos a plazo, aquellos que pagan alta remuneración, hasta 95.357 millones de euros. Las cuentas corrientes y de ahorro, las que menos pagan al cliente, han descendido de forma conjunta en un 3% en el mismo periodo hasta 48.384 millones. Como el crédito de BFA ha caído un 2,2% en sólo tres meses, el ratio depósitos sobre préstamos ha subido al 83%.

La caída del 34% del margen de BFA es superior a la de Bankinter (-28,54%), entidad que tiene un fuerte componente de hipotecas en su balance. Le siguen Popular (-22,3%), La Caixa (-21,5%), Banesto (-11,2%), Pastor (-8,8%) y BBVA (-6,2%). Santander incrementó esta partida en un 5,5% en el primer trimestre por su exposición a economías emergentes, mientras que la de Sabadell subió un 1,33% por la compra de Banco Guipuzcoano.

Las comisiones suelen ser la segunda partida de ingresos en importancia en las cuentas de una entidad. Las de BFA retrocedieron un 5,5% anual, caída sólo superada por Pastor (-29,9%) y superior a la de Banesto (-0,7%). El resto de comparables mejoró los ingresos por comisiones en el primer trimestre con La Caixa (+15,8%) al frente, seguida de Santander (+11,5%), Popular (+5,4%), Sabadell (+5%), Bankinter (+0,95%) y BBVA (+0,7%).

RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS Y RECURSOS PROPIOS

BFA, fruto de la unión de Caja Madrid, Bancaja y otras cinco entidades regionales, es la mayor caja española (ahora banco) por activos con más de 320.000 millones, más del triple que Banco Sabadell y por encima de La Caixa (277.980 millones).

Una de las maneras de comprobar la marcha de un negocio bancario es comparar el beneficio neto con los activos, ratio conocido como ROA (rentabilidad sobre activos). El de BFA se sitúa en el 0,25% a marzo, por debajo del 0,36% de Banco Sabadell, Bankinter y Pastor, el 0,39% de Banesto, el 0,59% de Banco Popular, el 0,7% de La Caixa, el 0,78% de Santander o el 0,95% de BBVA, según la información publicada por estas entidades.

Otra forma es comparar el beneficio neto con los recursos propios, lo que en el mundo financiero se conoce como ROE (rentabilidad sobre fondos propios). BFA presenta un mejor aspecto respecto a la competencia, ya que su ratio es del 9,4%, frente al 6,27% de Sabadell, el 7,17% de Bankinter, el 7,64% de Banesto, el 7,77% de Pastor, el 8,45% de Popular o el 8,8% de La Caixa. Apenas Santander (11,37%) y BBVA (12,8%) superan a BFA.

SOLVENCIA Y CALIDAD DE ACTIVOS

Parte de la culpa de que BFA tenga un mejor ROE que la mayoría de sus competidores se debe a que su base de capital es más pequeña. El grupo cuenta con un core capital, capital de mayor calidad, del 7,34% a cierre del primer trimestre. Esta cifra se queda muy atrás del 8,4% de Bankinter, el 8,64% de Banesto, el 8,9% de BBVA, el 9,3% de La Caixa o el 9,93% de Banco Popular, la entidad más capitalizada entre las cotizadas.

BFA aspira a salir a bolsa a través de Bankia, ya que necesita 1.795 millones para alcanzar un capital principal del 8%, ratio exigido por el Gobierno. Si no consigue salir a cotizar, precisaría de más de 5.000 millones para alcanzar un 10% de solvencia. Para hacer más fácil la venta de acciones, BFA sacará de Bankia el suelo adjudicado y la financiación para la compra de suelo en situación dudosa o subestándar, además de la cartera de participadas.

Esta es una forma de quitarse activos problemáticos del balance para hacer la oferta más atractiva al inversor. El 6,68% de los créditos de BFA están en situación de impago, por encima del 6,2% que marca la media del sector financiero. Pastor, Popular y Sabadell siguen al banco que preside Rodrigo Rato con tasas del entorno del 5,5%, frente al 4,1% de BBVA o Banesto, el 4,03% de La Caixa, el 3,61% de Santander o el 2,97% de Bankinter.

A los 15.432 millones que BFA tiene en situación dudosa se le unen otros 8.105 millones netos en activos adjudicados, aquellos que se ha tenido que quedar a cambio de deudas, con una cobertura del 32%. Le siguen Santander con 5.351 millones, La Caixa (unos 3.700 millones, no da datos), Popular (3.557 millones), BBVA (3.463 millones), Banesto (3.115 millones), Sabadell (2.094 millones), Pastor (1.526 millones) y Bankinter (407 millones).