¿Está Linkedin dentro de la burbuja del social media?

Rafael Fernández-Tamames - Sígueme en Twitter 11/02/2012 (06:00h)
Ahora que estamos en pleno proceso de salida a bolsa de Facebook recuerdo cuando hace meses un buen amigo me preguntaba si Linkedin estaba dentro de una nueva burbuja de los medios sociales o si sería realmente rentable. Le comenté que, aunque soy un apasionado de como la tecnología esta transformando las negocios y a las personas, nadie tiene la bola mágica para saber si una empresa funcionará o no, pero que sería muy difícil que una empresa que es líder mundial como red de contactos profesionales pueda fracasar. Esta conversación me llevo a investigar más sobre Linkedin. Como bien leí en El Confidencial hace unos meses, las cifras presentadas por Linkedin no justificaban su valoración en bolsa pero los inversores consideraron que sus proyecciones de crecimiento... sí.

Vayamos a sus datos básicos para entender esta red:

• Linkedin nació en el año 2002 en el salón de Reid Hoffman, que es el cofundador de LinkedIn, y que posee más de 2.000 millones de dólares en acciones.
• Se lanzó oficialmente el 5 de mayo de 2003. A finales del primer mes en funcionamiento, Linkedin contaba con un total de 4.500 usuarios en la red.
• Desde el 30 de septiembre de 2011 (finales del tercer trimestre), el ritmo de crecimiento de la red social es superior a dos nuevos miembros por segundo.
• Cotiza en bolsa con una valoración de 8.500 millones de dólares y cuenta con un modelo de negocio diversificado con ingresos provenientes de soluciones para selección de personal, soluciones de marketing y suscripciones premium.
• Desde el 3 de noviembre de 2011 es la mayor red profesional del mundo en Internet y cuenta con más de 135 millones de usuarios en más de 200 países. El 59% de los usuarios se encuentra fuera de Estados Unidos.
• En 2010 se realizaron casi 2.000 millones de búsquedas de usuarios en Linkedin. Según los datos del tercer trimestre de 2011, las búsquedas realizadas en la plataforma de Linkedin en 2011 alcanzarán más de 4 mil millones.
• El equipo directivo de la empresa está formado por ejecutivos con gran experiencia provenientes de empresas como Yahoo!, Google, Microsoft, TiVo, PayPal y Electronic Arts.

Con estos datos resulta complejo hablar de que estamos en una burbuja, ya que las posibilidades de crecimiento son múltiples para esta red social. Pero, ¿qué está haciendo bien ahora Linkedin para crecer aún más? El pasado jueves, Linkedin consiguió una mejora muy grande en sus beneficios con respecto a las estimaciones de Wall Street. Sus acciones se dispararon un 17% en bolsa solo 24 horas más tarde.

Este es el estado actual de su crecimiento por área:

• Herramientas de contratación: la facturación de este área ha crecido 136% en el último trimestre, hasta los 84,9 millones de dólares.
• Herramientas de marketing: la facturación de este área también ha crecido, en este caso el 77%, hasta alcanzar 49,5 millones . La compañia sigue teniendo un inventario valioso que vender, a pesar de los malos vientos que soplan en el mercado publicitario en Europa.
• Suscripciones premium: la venta de suscripciones premium -de pago- ha subido un 87%, lo que ha llevado a la compañía a facturar 33,3 millones por este concepto. Cada vez que se incrementa el número de usuarios en la red se duplica el número de suscr1ptores premium.

¿Burbuja? ¿Usted que cree?

El Nasdaq en máximos de 11 años y no, no es burbuja

S. McCoy 17/02/2012 06:00h

Al cierre de este post el Nasdaq sube cerca del 1%, vuelve a romper máximos de 11 años tras superar los 2.950 enteros y se aproxima a esa frontera de los 3.000 cuya ruptura, en noviembre de 1999, dio paso a cuatro meses de locura que llevaron al selectivo por encima de los 5.000 puntos.

Engordar para morir. El estallido de la burbuja puntocom, muy ligada a las inversiones y decisiones de política monetaria vinculadas al “efecto 2000”, llevó a la referencia tecnológica a los 1.200 enteros dos años y medio más tarde, en octubre de 2002. Una caída de techo a suelo superior al 75%.

Tras una recuperación lenta que le condujo hasta los 2.800 en marzo de 2007, la abrupta irrupción de la crisis financiera le hizo revisitar los 1.300, 24 meses más tarde. Una contracción muy ligada a la ausencia de financiación y al colapso del mercado de capital riesgo. Y vuelta a empezar.

Desde entonces la recuperación ha sido fulgurante -no en vano ha más que doblado su valor en los últimos tres años- y ha superado con creces a otros índices del mundo desarrollado. Hasta el punto de que algunos se preguntan si no nos encontramos ante una nueva etapa de excesos que culminará como otras anteriores.

La respuesta es no.

En primer lugar porque la subida se está produciendo en un momento de aversión generalizada al riesgo por lo que no es fruto de un proceso de euforia irracional sino más bien lo contrario, pese a la acumulación de buenas noticias micro (Bloomberg, Stocks least love since 80s, 06-02-2012).

De hecho, y entramos en la segunda consideración, los volúmenes bursátiles tampoco acompañan y no se ha producido con los nuevos máximos un aumento significativo de los mismos que oscilan alrededor de los 500.000 millones de dólares diarios, el nivel medio del último año.

En tercer término porque las valoraciones no son, ni mucho menos, disparatadas llegando a estar, en el caso de Apple, por debajo de la media del S&P500, alrededor de 11 veces contra 13 del selectivo. Hay un factor de abundancia de tesorería que el mercado se niega a valorar (Barron´s, Just too much money, 30-01-2012). Pero también da la sensación de que se está concretando todo aquello que los inversores anticiparon hace más de una década y que se está produciendo con prudencia, ponderando o incluso exagerando el riesgo de modelos de negocio como el del gigante de la manzana, mayor firma por capitalización del mundo (FT, Apple selling cheap, 30-01-2012).

Solo el aterrizaje de compañías como Zynga, Netflix, Groupon y ahora Facebook alteran tal statu quo valorativo, pero apenas hay dinero persiguiendo estos valores como prueban sus erráticas trayectorias tras las respectivas OPVs. De los 7 mayores componentes del Nasdaq, la más cara es Qualcomm a 16 veces beneficios estimados 2012. Incluye también a Oracle, Cisco, Microsoft, Intel… En un mundo de ganadores y perdedores (Barron´s, A profit parade that´s leaving everyone behind, 06-02-2012), de ellos dependerá el futuro del indicador y, de momento, los resultados avalan las ratios.

Además, y cuatro, la situación financiera de buena parte de sus integrantes es saneada. Solo la firma de la manzana atesora cerca de 100.000 millones de dólares en liquidez. Si le unimos las cinco anteriores y Google, suman caja equivalente al 10% de la capitalización del índice. Ups.

Esta bonanza colectiva tiene dos implicaciones, recompras de acciones aparte: una fiebre adquisitiva de firmas más pequeñas que ayudan a los grandes como el buscador a cubrir nichos de mercado, por una parte, y que cada vez cobre más visos la posibilidad de que paguen dividendo, pese a la restrictiva fiscalidad a las rentas del capital que acaba de proponer Obama en Estados Unidos, del 15% al 39,6% para ingresos por este concepto superiores a 250.000 dólares, por otra (WSJ-Heard of the Street, Tax threat won´t unlock corporate cash, 15-02-2012).

Hay algunos autores que, de hecho, califican de forma exagerada el Nasdaq, o más en concreto a algunos de sus componentes, como el nuevo mercado value una vez analizadas su cuota de mercado, su capacidad de generar flujos y su potencial para retribuir al accionista. Estamos sin duda ante la concreción en bolsa del nuevo paradigma, el triunfo de la economía virtual frente a la apalancada e híper regulada actividad real.

Los analistas técnicos fijan la siguiente resistencia en los 3.120 enteros y advierten de la necesidad previa de una fase de consolidación. Desde principios de febrero está en zona de sobrecompra. Ya saben que el momentum es condición suficiente, siendo la necesaria, desde nuestra modesta opinión, que los fundamentales acompañen. Y es el caso. Aún así, un 13% en mes y medio –que cae al 4,5% interanual-, solo superado por el Dax y el Hang Seng, invita a pensar en una corrección. ¿Oportunidad de compra? Ustedes mismos.

Buen fin de semana a todos.

Así puedes forrarte desde ya con la salida a bolsa de Facebook

@Enrique Utrera - 27/02/2012 06:00h

Facebook aún no cotiza, pero los inversores que operan con CFD’ o contratos por diferencias ya han dictado sentencia: la red valdrá hasta 118.000 millones de dólares cuando termine el primer día de cotización de la compañía en bolsa. Es decir, que están apostando por una gran subida el día del debut, muy por encima de valoración inicial prevista por los analistas, que s sitúa entre los 75.000 y los 100.000 millones de dólares.

La de la red social es la oferta pública de venta (OPV) más esperada del año y una de las que más expectación ha despertado en la historia moderna de los mercados. Si se cumplen las previsiones, la compañía empezará a cotizar en bolsa la próxima primavera. Pero no hay que esperar tanto para especular con la operación de moda. IG Markets ha puesto en marcha un mercado gris en el que los inversores ya pueden hacer sus apuestas, basadas en el valor de mercado esperada del grupo.

El producto es una modalidad de los CFD’s o contratos por diferencia. En estos momentos, en este mercado se está manejando una horquilla situada entre los 116 y los 118 puntos –equivalentes a una previsión de valor en bolsa de Facebook entre los 116.000 y los 118.000 millones de dólares- sobre la que los inversores pueden hacer ya sus apuestas.

La estrategia es muy sencilla. Si un inversor cree que el precio va a caer por debajo del valor más bajo de esa horquilla al cierre de la primera sesión, vende un contrato, y si apuesta porque el valor se va a situar por encima, lo compra. Las operaciones serán siempre al precio fijado en este mercado gris y se pueden deshacer antes de que la OPV se lleve a cabo. Por ejemplo, si ha comprado a 118 y el precio sube a 125, el inversor cierra su posición y se embolsa la diferencia.

¿Cuál es el coste para el inversor? El spread o la diferencia entre las posiciones de compra y venta, que hasta que el valor salga a bolsa será siempre el mismo: dos puntos. Cada punto de diferencia equivale a 10 libras esterlina. Por lo tanto, 20 euros es el coste que cada inversor tendrá que pagar por contrato en concepto de comisión. A esta cifra hay que añadirle una cantidad de 200 euros en concepto de fianza o margen de garantía, que se recupera cuando se cierra la posición.

Por lo tanto, se trata de una apuesta sólo apta para inversores avezados y sin aversión al riesgo. Un contrato binario a todo o nada muy parecido a una apuesta deportiva en la que se juega muy fuerte: hay que poner precio a una empresa que aún no cotiza, cuyo precio de salida a bolsa dependerá de la demanda que reciba la operación y que con la horquilla de valoración previa para la OPV –entre 75.000 y 100.000 millones de dólares- saldría al mercado con PER –veces en que el beneficio por acción está contenido en el precio por acción- de 70 a 100 veces.

La fecha límite para que expiren los contratos es el momento en el que se hace público el precio de colocación. Aunque la operación está prevista para el próximo mes de mayo, aun no hay fecha definitiva para el desembarco en el parqué de Facebook. Si la operación se retrasara más allá del 31 de diciembre de 2012, los contratos se liquidarían inmediatamente sin ganancia ni pérdida para los inversores.

Una forma de participar

Para muchos inversores españoles acostumbrados a invertir con productos complejos como los CFD’s este producto puede ser una vía para aprovecharse de una OPV, la de Facebook, que se venderá casi íntegramente en Estados Unidos. Los directores de la colocación, Goldman Sachs, Bank of America Merrill Lynch, Barclays y JP Morgan, tienen una legión de inversores haciendo cola al otro lado del Atlántico para comprar los títulos más deseados.

Facebook gaming boom is over - study

By Fred Dutton Published 27 February, 2012

Active user numbers fall, development costs rise.

The Facebook gaming boom is on the wane, according to a new report from industry analyst IHS Screen Digest.

As detailed by VentureBeat, Screen Digest argued that user numbers are stagnating, development costs are increasing and competition is becoming ever more fierce.

The report claims that while the number of Facebook gamers soared in both 2009 and 2010, there was very little growth seen in 2011.

It added that about 50 per cent of Facebook's used the social network to play games in 2010, but that figure fell to around 25 per cent in 2011.

To illustrate its point, Screen Digest claimed that monthly active users for Facebook game giant Zynga fell from 266 million to 225 million.

And it looks the next 12 months could prove just as challenging for developers.

Screen Digest's report explained that Facebook's clamp down on game message spam means that it will be harder for new titles to get noticed without a costly marketing campaign, especially as there are more games than ever vying for subscribers' attention.

As a result, established developers will have to focus their efforts on keeping what customers they do have. But with gamers expecting higher production values, this could also prove costly.

"Facebook rocketed to prominence as a gaming platform in 2009 and 2010," summarised Screen Digest games analyst Steve Bailey.

"However, with equal speed, the market then settled into a state of maturity in 2011, with conditions becoming markedly more challenging for game operators.

"While Facebook remains a worthwhile opportunity for companies able to meet these challenges, the tone of the market in 2012 will be somewhat muted compared to the optimistic outlook of the past few years."

Zynga announces its own games portal

By Fred Dutton Published 1 March, 2012

Social gaming giant chasing independence from Facebook?

Social gaming colossus Zynga has announced plans to launch its own online portal, meaning its customers will no longer have to play its games through Facebook.

As detailed by VentureBeat, Zynga.com goes into beta later this month.

The developer hopes to host third party titles alongside its own games, such as FarmVille, Words with Friends and Mafia Wars.

US studios Mobscience and Row Sham Bow are the first two developers to sign up. All third party partners will be offered access to "the technology and game development services that Zynga has built specifically for building and scaling social games," explained Zynga exec John Schappert.

In return, Zynga will take a cut of all virtual items sold through the site.

It could turn out to be a very significant move for both the developer and Facebook. Zynga currently makes 90 per cent of its income via Facebook, whereas Facebook makes 12 per cent of its income from Zynga.

However, for the time being at least, it seems Zynga wants to keep the social network on side. Zynga.com's underlying payment system will be Facebook Credits - from which Zuckerberg and co. cream 30 per cent per transaction.

"We've been a web/game company delivering content to our players and developing our own internal infrastructure and technology. And now we're transforming into a gaming and platform company," said Schappert.

"We've listened to our players, to what they want from social gaming. They want a place where they can play together, they want a place that curates and delivers the best new social games for them, where they'll always have a friend to play with."

Zynga breaking away from Facebook dependency with 'Zynga Platform'

by JC Fletcher on Mar 1st 2012 8 :30PM

Zynga is, evidently, aware how crazy and risky it sounds to tie your entire multimillion-dollar business to a single other company (like, say, Facebook). And so it is diversifying, announcing its own Zynga Platform, a Zynga-run portal for the company's social games, like CastleVille, Words with Friends, and ... you know, Zynga stuff.

The platform will feature a live "Social Stream" to see your friends' activity, player profiles (with a "helpfulness" rating), and even a selection of games from other social game companies who are acting as "partners" on the platform.

The Platform will be located at zynga.com, and will launch in beta form "in a few days," according to the announcement from CEO Mark Pincus.

Problemas en Facebook: la red social admite que tiene más de 42 millones de usuarios falsos

R. J. Lapetra - Sígueme en Twitter 08/03/2012 (12:30h)

No todo el monte es orégano en Facebook. La gigantesca red social y la mayor OPV de Internet se encuentra en la recta final de su salida a bolsa y a punto de convertir en multimillonarios a cerca de 1.000 empleados y en miembros de la lista Forbes a una docena de sus accionistas. Con una valoración que podría llegar a rozar los 100.000 millones de dólares, la compañía enarbola la bandera de sus 850 millones de usuarios en todo el mundo, pero, sin embargo, ha dejado en la sombra de la documentación financiera algunos datos que deslucen el brillo de sus cifras. Sus números, en cuestión.

En un nuevo documento enviado a la SEC, Facebook señala que entre el 5% y 6% de las cuentas de la red son falsas, es decir, entre 42 y 51 millones de los usuarios en todo el mundo, según datos internos del grupo que preside Mark Zuckerberg. La información enviada a requerimiento del regulador de los mercados, pese a todo, no se asustan en la sede de la empresa. "Hay particulares que cuentan con múltiples cuentas de Facebook, violando así los términos del servicio, a pesar de nuestros esfuerzos por detectar y eliminar este comportamiento", admite la empresa.

Riesgo reputacional y de negocio

La red, hasta ahora, no había reconocido esto como un problema y se limitaba a dar cifras de usuarios. "Aunque creemos que nuestros números son estimaciones razonables sobre nuestra base de datos de usuarios, hay desafíos inherentes en la medición de nuestros productos a lo largo de las grandes poblaciones online y móviles alrededor del mundo", añade. En este sentido, Facebook dijo recientemente que alrededor de la mitad de sus usuarios (más de 400 millones) acceden a la red a través del móvil, lo que ha desatado también las dudas sobre las mediciones de la empresa y las especulaciones sobre la duplicidad de algunas de estas cuentas.

La compañía de Internet no había reconocido problemas para detectar usuarios distintos, ya que hasta ahora permitía abiertamente el uso de pseudónimos y cuentas sin datos reales frente a otras redes como Google + o Linkedin, que promueven la veracidad de los datos. Según el documento, Facebook indica que tiene dificultades para distinguir a los usuarios que acceden a través del móvil, especialmente, por determinadas aplicaciones automáticas que se conectan a la red social y "no implican actividad real en el usuario. La empresa advierte a los inversores que esto puede convertirse en un daño reputacional e, incluso, de negocio si anunciantes y desarrolladores perciben que sus métricas no se acercan a la realidad. Goldman Sachs y Morgan Stanley han iniciado sondeos entre institucionales para vender acciones de la empresa.

La Red Social

Charles Logan - 13/03/2012 06:00h

La salida a bolsa de Facebook que, si se cumplen los mismos plazos desde la publicación del documento S-1 con la SEC que en los casos de Groupon y Linkedin, se producirá a finales de la primavera o principio del verano, ha encendido el debate sobre si nos encontramos ante un revival de la burbuja puntocom que se produjo a finales de los noventa y pinchó en marzo de 2000. Hablando con más propiedad, más que de burbuja, debería hablarse del extraordinario momentum que están mostrando las acciones de compañías de redes sociales.

Para empezar, el mercado no está a los niveles de sobrevaloración de aquella época. El PER de Shiller ajustado al ciclo para el S&P 500, que llegó a 43,22 en Marzo de 2000 anda ahora por los 22, luego en términos de beneficios normalizados el múltiplo es casi la mitad del de entonces. Muchos de los componentes del NASDAQ con mayor peso en su capitalización (Apple, Microsoft, Google o Intel), forman parte de las carteras de gestores Value y el número de salidas a bolsa en los últimos años está entre el 10% y el 15% del nivel medio que se dio entre los años 1995-2000.

El caso es que la salida a bolsa de Facebook va camino de superar el registro de Google en 2004 como mayor salida en el sector tecnológico. Mientras que la última logró en 2004 levantar 1.900 millones de dólares para una valoración total de 23.000 millones, Facebook intentará levantar un mínimo de 5.000 millones para una valoración total de la compañía de entre 75.000 y 100.000 millones de dólares. El Trailing PER de la compañía, restando del beneficio el tercio que se va a pagar preferentes convertibles y a acciones restringidas estaría entre 100 y 133. Esto puede parecer una barbaridad e incluso ha habido gente que ha comparado este ratio al de Google (17) para hacer notar la sobrevaloración relativa. Pero este análisis deja de lado el valor del crecimiento de Facebook, que en el último año ha sido del 88% para las ventas y del 64% para el beneficio por acción (frente a un 29% y 21% para Google). En este caso, al tratarse de compañías en dos fases distintas de su ciclo de vida la comparación de los ratios no procede.

Afortunadamente, sobre este debate ha venido a arrojar luz Aswath Damodaran, que para el gran público probablemente sea un desconocido, pero que es una de las mayores autoridades mundiales en Valoración de Compañías. Damodaran, profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York, mantiene desde hace años una página de recursos gratuitos, donde pueden encontrarse desde los apuntes para seguir sus clases hasta datos de coste de capital, márgenes y ratios de capitalización por sector, que entre los aficionados al Análisis Fundamental ha venido a ser el Bloomberg de los pobres. El estilo de Damodaran se basa en partir del precio de la acción para, utilizando una serie de hipótesis, llegar al escenario que el mercado está descontando respecto a un determinado valor. En enero de 2000 se hizo muy famoso con su análisis del valor de Amazon, al que tituló “The Dark Side of Valuation”.

Desde Septiembre de 2008, Damodaran publica además un blog, donde entre otras reflexiones ha venido publicando sus estimaciones de valoración de las últimas salidas a bolsa. Respecto a las salidas de Linkedin y Groupon, era escéptico, llegando a una estimación de Linkedin, siendo generoso de 22 dólares (cuando salió a 40) y de Groupon de entre 10 y 15 (cuando salió a 20). Sin embargo Damodaran piensa que la horquilla de valoración que los bancos colocadores de Facebook plantean no es descabellada, ya que a él el escenario base (que básicamente consiste en que la compañía tenga un comportamiento en los ocho años posteriores a la OPV similar al de Google) le da una valoración de Facebook de 71.500 millones de dólares y un intervalo de valoración al 80% de confianza (según una simulación Monte-Carlo que ha creado), de entre 42.600 y 116.700 millones.

Entre los puntos a favor de que finalmente estemos ante una repetición de la jugada de Google de hace ocho años, que haga que en el futuro, con el beneficio de la retrospectiva nos lamentemos de no haber comprado, están los esbozados en la grandilocuente carta de Mark Zukerberg. Que Facebook se convierta en el elemento definitivo para la transición de una cultura empresarial centrada en el producto a una cultura empresarial centrada en el cliente, lo cual no es difícil si tenemos en cuenta la cantidad de información que tiene de cada uno de sus perfiles, de valor incalculable para un anunciante a la hora de segmentar a su público.

Entre los puntos en contra el que ha tenido desde sus inicios y que, si hacemos caso a lo relatado en la película “La Red Social”, llevaron a la ruptura de sus dos socios fundadores, cómo hacer negocio sin arruinar la experiencia del usuario.

Como inversión puede decirse que el precio de salida recoge que la gran promesa que actualmente es la compañía será cumplida, también puede decirse que el recorrido a la baja en caso de no cumplirse el escenario base es notable (el que tenga un rato, puede tocar los inputs del Excel para ver cómo cambia la valoración), pero llamar a esta acción burbuja me parece poner el listón de la categoría excesivamente bajo. Hablando de burbujas y en España en peores plazas hemos toreado.

Facebook no ha salido a bolsa todavía y ya tiene cobertura de analistas

@Cotizalia - Sígueme en Twitter - iCotizados - Facebook 20/03/2012 11:57h

Facebook no ha salido a bolsa todavía y ya tiene cobertura de analistas
EFE.

El morbo que está generando la OPV de Facebook en el mercado es mucho y a medida que se acerca el día 'D' -estimado para finales de abril o el mes de mayo- más ún. Tal es así que la compañía ni siquiera cotiza en bolsa y ya tiene seguimiento por parte de los analistas.

Ayer, la firma asiática CLSA comenzó a dar cobertura al 'valor' tecnológico y concluyó que su valor podría pasar de los 100.000 millones de dólares a los 130.000 millones de dólares si se tiene en cuenta un aumento del beneficio anual de Facebook del 40% durante los próximos 4 años, según recoge Barrons. Esta cantidad supone un potencial de crecimiento bursátil del 30% para la red social más potente de internet.

Según el analistas responsable del informe, James Lee, Facebook puede alcanzar el 45% de los usuarios totales de internet -actualmente cuenta con el 34%-. Y es que el experto defiende que la compañía presidida por Marc Zuckerberg puede seguir los pasos de Google y pasar el origen de sus ingresos de un crecimiento orgánico a un tipo de publicidad de pago, lo que triplicaría sus ingresos publicitarios hasta los 10.000 millones para 2015 y siendo sólo el 6,5% del gasto global en la red.

Facebook realizará una oferta pública de venta de acciones de 5.000 millones de dólares, por debajo de los 10.000 millones de los que se había hablado pero una cifra que probablemente aumente con la demanda. Esto la convertiría esta salida en la de mayor envergadura de Wall Street de los últimos cuatro años.

La red social, con apenas ocho años de vida, cuenta ya con 845 millones de usuarios en todo el mundo. Su fundador, Mark Zuckerberg, posee el 28,4 por ciento de la compañía.

Para manejar su salida a bolsa, la empresa ha elegido a firmas como Morgan Stanley, Goldman Sachs y JPMorgan, así como a Bank of America Merrill Lynch, Barclays Capital y Allen&Co.

Facebook exprime a los bancos de su OPV: les pagará sólo un 1,1%

@Javier Checa / Bloomberg - Sígueme en Twitter 21/03/2012 06:00h

A poco más de un mes para que Facebook salga a bolsa, siempre según las estimaciones lanzadas por la propia compañía, la operación más esperada del año empieza a tomar forma. Los 5.000 millones en los que se calcula el valor del porcentaje de capital que saldrá al mercado tienen en pie de guerra a los bancos colocadores de la salida a bolsa, que esperan meterse en el bolsillo unas jugosas comisiones. Pero la red social está rebajando las expectativas: ha comunicado a las 31 entidades que venderán sus títulos que cobrarán comisiones de apenas el 1,1%. Es decir, apenas 55 millones de dólares. Todo un jarro de agua fría si se tiene en cuenta que el promedio de las 127 operaciones realizadas el año pasado fue del 5,48%, según datos de Bloomberg.

Las entidades, con Morgan Stanley a la cabeza como principal colocador, están estudiando la posibilidad de aceptar esta jugosa reducción de márgenes, dado el gran volumen de la operación (ya se estima que la capitalización bursátil del grupo se situará entre los 75.000 y los 100.000 millones de dólares), con vistas a futuros negocios que se deriven de una de las OPV más destacadas de la última década.

Facebook está haciendo valer el enorme tamaño de la operación para abaratar sus costes. Hay precedentes de una rebaja sustancial de los emolumentos de los bancos de inversión. Por ejemplo General Motors pagó en 2010 una comisión del 0,75% y otra gran OPV como la de Visa se saldó con una comisión del 2,8%, muy por debajo de la media.

En las últimas semanas Facebook ha ampliado el abanico de entidades colocadoras incluyendo a Deutsche Bank en un grupo del que ya forman parte bancos de la talla de JP Morgan, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup o Credit Suisse, entre otros. La compañía pretende conseguir una venta de acciones de 5.000 millones de dólares, por debajo de los 10.000 inicialmente estimados. Esto la convertiría esta salida en la de mayor envergadura de Wall Street de los últimos cuatro años.

A pesar de que todavía restan más de cinco semanas para la OPV, algunas firmas de análisis ya han comenzado a dar cobertura al gigante de Internet. Este lunes la firma asiática CLSA comenzó a dar cobertura al 'valor' y concluyó que su valor podría pasar desde los 100.000 millones de dólares hasta los 130.000 millones de dólares en los próximos 4 años (un potencial alcista superior al 30%).

Zuckerberg, al margen de la OPV

Según apuntan varias fuentes estadounidenses que siguen la operación, el fundador, de 27 años, de la popular red social, no se ha involucrado en las últimas decisiones sobre la OPV de su compañía. Mark Zuckerberg estuvo ausente en una reunión celebrada en la sede californiana de la compañía el pasado lunes en la que se estuvo planificando la recta final del proceso de salida al mercado de la empresa.

Esta no sería la primera ausencia del co-fundador de la firma, que según apuntan, ya habría estado ausente en, al menos, otras dos reuniones de análisis de la operación. Por el momento el dueño y creador de Facebook ha delegado estas responsabilidades en su jefe de operaciones, Sheryl Sandberg y el director financiero David Ebersman, que se están encargando activamente de responder a todas las cuestiones de analistas y financieros.