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Antiguo 01-sep-2006, 16:30
Aqui_No_Hay_Quien_Viva Aqui_No_Hay_Quien_Viva está desconectado
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Iniciado por Marai
Las manipulaciones se pueden dar por el lado del emisor. En un momento dado se puede retrasar la emisión de deuda, que al fín y al cabo tiene más importancia en el precio de los bonos que la compra. En EEUU, le dicen a Fannie Mae y Freddie Mac (las grandes corporciones hipotecarias respaldadas por el estado) que retengan parte de la emisión de deuda con la que financian las hipotecas y, como consecuencia, suben los bonos (bajan los tipos de interés) y como las hipotecas están referenciadas a los bonos, bajan los tipos de las hipotecas. Así se puede salvar temporalmente el consumo de los hipotecados que están en apuros. Lo malo es que vuelves a estimular otra vez las hipotecas nuevas en condiciones cada vez más arriesgadas.

Me parece que esto es lo que está pasando en EEUU en Agosto, desde que en Julio se empezaron a publicar malos resultados en el mercado inmobiliario. La bajada de los tipos de interés ha sido espectacular y se puede especular que el gobierno intenta de esta manera detener la inercia de la caída del mercado inmobiliario. De todas formas la manipulación sólo es coyuntural porque al final Mae y Mac tendrán que dar salida a la deuda acumulada y los bonos volverán a bajar. Desde que empezaron a subir los tipos en EEUU se ha observado este fenómeno varias veces. Los bonos van como una etapa de montaña del Tour.

[EDITADO: Obviamente no se puede obviar la influencia del calendario fiscal, ya que los ingresos del estado procedentes de las empresas entran en 4 meses repartidos durante el año y ello tiene un fuerte impacto sobre las necesidades de emisión de deuda. En España, el IVA se liquida en Julio, y eso puede facilitar una bajada veraniega de la emisión y del tipo de interés de los bonos.]

¿Salvaría esta maniobra el riesgo de crisis económica grave en EEUU? Creo que esperan que retrasando la caída, llegará la deseada recuperación de la inversión empresarial, se crearán empleos y se compensa la caída en el sector inmobiliario.

Creo que al final, todo esto sólo retrasa un poco más la necesaria moderación del crédito ya que no se puede vivir eternamente por encima de las posibilidades reales.

¿O sí?

1) Si suben los i, aumenta la rentabilidad de bonos.
2 ) los i en USA no pueden bajar significativamente, necesitan crear gasto y alguién que le financie ese gasto y sólo se financia con deuda pública atractiva. Dile tú a los chinos que se han "apoderado" de la deuda pública americana que le van a bajar la rentabilidad de lo que han comprado.
3) No hay recuperación retrasando caídas, hay recuperación creando gasto y como las empresas no pueden lo tiene que generar el estado ( es decir, las ostías que le van a dar a Irán).
Por último) no entiendo el tema de la liquidación del IVA pq va hacia una partida presupuestaria distinta.


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  #12  
Antiguo 01-sep-2006, 19:44
Marai Marai está desconectado
Excelentísimo, ilustrísimo y grandísimo miembro de élite de los gurús burbujistas
 
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Iniciado por Deadzoner
¡Otro post interesantísimo!
Si tienes la máquina de hacer billetes, como tiene EEUU, en teoría, si... Siempre y cuando los billetes tengan valor, claro. Creo que pueden exportar inflación y esas cosas tan abstractas que dicen los entendidos por aquí.
Por otra parte, al no emitir deuda, ¿Cuales son los gastos de Mae y Mac al no emitir? ¿Que pasa si les sale mal la jugada, y la reserva sube todavía mas los tipos? ¿La nueva deuda, no tendría que ser emitida a intereses superiores a los del momento en que se generó?

Esto del manejo gubernativo de las emisiones de deuda es algo que he leído hace muy poco en un artículo de un economista americano experto en bonos.
Si lo encuentro lo postearé.

Supongo que lo que hace el gobierno es prestarle el dinero a Mae y Mac sacándolo, temporalmente, de otro lado. Se me ocurre que fuenden hacerlo tirando del superávit del fondo de la seguridad social. Sin embargo, la ley americana les obliga a reservar el superávit de la seguridad en un fondo indiciado a los bonos del tesoro. Por tanto, al cabo de un tiempo (antes de rendir cuentas anuales) tienen que devolver ese dinero al fondo y entonces es cuando dan el pistoletazo de salida para que Freddie Mac y Fannie Mae saquen sus bonos hipotecarios pendientes.

Iniciado por Aquí_No_Hay_Quien_Viva
Por último) no entiendo el tema de la liquidación del IVA pq va hacia una partida presupuestaria distinta.

Los presupuestos, son los presupuestos y a final de año tienen que cuadrar más o menos. Sin embargo el estado tiene un calendario de entradas fiscales que implica que en unos momentos del año tenga superávit y en otros déficit. Ese déficit temporal lo puede financiar con deuda, a corto plazo, o sacando de alguna caja presupuestaria que tenga superávit. En España, a diferencia de EEUU, se puede sacar dinero de la Tesorería de la Seguridad Social para financiar el déficit (Creo que no hay una ley que lo impida y de hecho a final de año, la Tesorería de la S.S. se contabiliza en las cuentas públicas y su superávit se usa para compensar el déficit presupuestario. Buena parte de (si no toda) la deuda, a largo plazo, que se emite, es para financiar gastos del estado en infraestructuras. La UE, teóricamente muy extricta con los déficit públicos, permite que estos gastos se contabilicen fuera del presupuesto y se financien con deuda. No sé si te he aclarado la duda o lo he empeorado.

Última edición por Marai; 01-sep-2006 a las 19:50


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