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Si siguen subiendo se van de cabeza a la recesión: las curvas de tipos estan invertidas, y en toda la historia sólo en una ocasión este hecho no ha desembocado en una recesión.

"Análisis Cárpatos 10/08/2006
Ambiente de mercado

Vamos a terminar hoy con este ciclo de análisis en el que hemos visto desde muchos puntos de vista cómo queda la situación económica en EEUU tras el ciclo de subida de tipos que parece haber terminado y su posible repercusión en las bolsas y para ello tenemos una cita obligada con otro fenómeno clave y del que curiosamente por esas cosas extrañas de la mente humana se ha dejado de hablar: la inversión de curvas.

En mi opinión, la mejor medida para hablar de inversión de las curvas de tipos debe ser medirlo con la deuda a 3 meses y las notas a 10 años. Si eso sucede, sí que se puede hablar de una inversión general, mientras se usen otros medidores intermedios, como por ejemplo el más popular de las notas a 2 y 10 años, estaremos hablando de inversiones parciales de la curva, pero solo hablaremos de una inversión total cuando la deuda a tres meses pague más que la deuda a 10 años. De momento, a fecha de cierre del viernes pasado la rentabilidad de los t-bills a 3 meses era 18 puntos básicos superior a la de las notas a 10 años y en general mayor a cualquier otro plazo, como 2, 10 y 30 años, es decir la curva de tipos vuelve a estar totalmente invertida.

La última vez que este ratio se invirtió, hablando siempre de grandes ciclos, fue el 4 de agosto del 2000. Ese año el mercado de valores se desplomó y pocos meses después se iniciaba una recesión.

La ocasión anterior fue el 28 de julio de 1989, un año después llegaba la recesión.

La anterior el 31 de octubre de 1980, unos meses después recesión.

La anterior el 10 de octubre de 1978, unos meses después recesión.

Y así sucesivamente. Solo un fallo en el último medio siglo que fue en 1966.

Así que personalmente voy a estar preocupado a partir de ahora con la inversión que ya estamos viendo. Eso, diga la FED lo que diga, es preocupante. Además, viendo las reacciones de la bolsa, cuidado porque la bolsa a veces tarda mucho en reaccionar a estas cosas, a veces hasta un año, así que una inversión de la curva, incluso en caso de que se produjera, no quiere decir una bajada de las bolsas inmediatas, sino que daría muchas probabilidades de bajada pero en el medio y a veces largo plazo, pero casi nunca en el corto, esto es importantísimo que lo tengamos en cuenta."


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