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  #1  
Antiguo 28-mar-2006, 21:32
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Del diario Expansion pasamos a Cincodias, para que así se instruya un poco el advenedizo que ha iniciado el hilo de "Llorones" y practique la lectura, que falta le hace


http://www.cincodias.com/articulo/op...scdiopi_6/Tes/

Y si estalla la burbuja, ¿qué hacemos?

(27-03-2006)


No existe acuerdo entre los bancos centrales sobre cómo responder a una escalada del precio de la vivienda. Los autores analizan la relación entre la política monetaria y el mercado inmobiliario y ven improbable que el BCE responda en caso de que estalle la burbuja inmobiliaria en España

Si estallara la burbuja inmobiliaria en España ¿qué debería hacer el Gobierno? Para dar una respuesta a esta pregunta es importante recurrir a la experiencia internacional en circunstancias similares. Un estudio reciente de la Reserva Federal de EE UU, la Fed, (House prices and monetary policy, A. Ahearne, J. Ammer, B. M. Doyle, L. S. Kole y R. F. Martin. http://www.federalreserve.gov/pubs/i...41/default.htm ), identifica 44 episodios de escaladas y descensos de los precios de la vivienda desde 1970. Del estudio se deduce no es evidente qué se debería hacer, en caso de que debiera hacerse algo, ante un descenso en los precios de la vivienda.

El informe analiza el patrón medio de comportamiento de los precios de la vivienda en distintos países: el precio de la vivienda alcanza su máximo en periodos en los que bancos centrales incrementan los tipos de interés en respuesta a presiones inflacionistas. Los precios disminuyen por un periodo medio de cinco años y las ganancias previas se pierden. Es decir, cuanto mayor es la subida más dura es la caída. La corrección a la baja de los precios se acompaña generalmente de un receso de la economía, un aumento del desempleo y un deterioro de la balanza fiscal.

No existe acuerdo entre los bancos centrales sobre cómo responder a una escalada del precio de la vivienda. El ex presidente de la Fed Alan Greenspan es partidario de no intervenir aduciendo que los bancos centrales no disponen de armas en sus arsenales para atajar burbujas inmobiliarias sin provocar efectos secundarios mientras que Mervyn King, del Banco de Inglaterra, parece más propicio a aplicar una política monetaria más restrictiva para apaciguar incrementos presentes y futuros en los precios de la vivienda.

Ante una caída repentina de los precios de la vivienda, la reacción de los bancos centrales ha sido tradicionalmente recortar los tipos de interés de forma rápida y contundente. El objetivo de este recorte no es tanto frenar la caída de los precios sino amortiguar los efectos de esta caída sobre la actividad económica y el sistema financiero. Tipos de interés más bajos disminuyen el coste de la deuda al tiempo que compensan los efectos sobre la economía del freno en la actividad del sector de la construcción y la disminución del empleo en el mismo. Además, el descenso de los tipos de interés y las expectativas a la baja sobre el crecimiento futuro provocan una depreciación de la moneda lo que ayuda a aumentar las exportaciones.

La evidencia muestra que, tras un periodo de recesión, la economía comienza a recuperarse conforme las consecuencias de una política monetaria más laxa empiezan a surtir efecto y que puede llevar hasta cinco años alcanzar las tasas de crecimiento previas al descenso de los precios.

En conclusión, ante un shock adverso sobre el mercado de la vivienda, la solución parece ser dejar que los precios -tipos de interés, tipos de cambio y precio de la vivienda- se ajusten a la baja para evitar que las cantidades -la producción y el empleo- lo hagan.

¿Qué lecciones podemos extraer para el caso español? La respuesta es que España está prácticamente indefensa. Una de las consecuencias de haber adoptado el euro es que los tipos de interés ya no responden a las condiciones económicas domésticas. El tipo de interés de la zona euro lo fija el BCE, y es poco probable que el BCE responda a un shock que solo afecte a España.

Así que, si los precios caen, no podemos responder de la manera tradicional recortando el tipo de interés y depreciando nuestra moneda. La política monetaria no ha sido más restrictiva durante el boom y no sería más laxa ante una caída de los precios.

De hecho, imaginemos un escenario en el que aumentan los tipos de interés y estallan las burbujas inmobiliarias en aquellos países que han registrado fuertes incrementos de precios en los últimos años como España o EE UU. Si la Fed respondiera de la forma tradicional reduciendo los tipos de interés, el dólar se depreciaría. Sin embargo, la caída de los precios en España no provocaría respuesta alguna por parte del BCE. Por tanto, España se enfrentaría a una tormenta perfecta con precios de la vivienda decrecientes, tipos de interés y coste de la deuda crecientes y el euro apreciándose frente al dólar.

La mejor estrategia sería obviamente evitar que se infle la burbuja y que los hogares se expongan a más deuda de la que pueden soportar. Bajadas impositivas y una política fiscal expansiva podrían ayudar a la recuperación de la economía ante una caída en los precios de la vivienda, aunque la efectividad de dichas medidas sería relativa debido a la apertura de la economía española.

Una cosa es segura: si la burbuja explota la flexibilidad de la economía española y la imaginación de nuestros gobernantes serán puestas a prueba…


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  #2  
Antiguo 29-mar-2006, 09:20
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Recomiendo mucho este informe de la Fed. Lo leí hace unos meses y me parece uno de los estudios mejores que he encontrado nunca. Incluso estudia el pasado del mercado español.

Lo importante es mirar a los gráficos que muestran la relación entre las subidas de tipos y las bajadas de los precios. El caso medio es que las bajadas importantes empiezan dos años después de la primera subida. Es decir, las bajadas llegarán pero tendremos que esperar un poquito todavía.

Dicho esto, creo que el caso español actual es peor que los casos estudiados por la Fed por lo cual quizá las cosas no tardan tanto...


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  #3  
Antiguo 29-mar-2006, 11:10
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¿Qué lecciones podemos extraer para el caso español? La respuesta es que España está prácticamente indefensa. Una de las consecuencias de haber adoptado el euro es que los tipos de interés ya no responden a las condiciones económicas domésticas. El tipo de interés de la zona euro lo fija el BCE, y es poco probable que el BCE responda a un shock que solo afecte a España.

Dios mio, aquí se va a armar gorda.


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  #4  
Antiguo 29-mar-2006, 12:27
reflexionando
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Es que hay cosas que no me cuadran, que Alemania y Francia estuvieran en recesión y España continuara su crecimiento envidiable, ¿ pero es posible que este crecimiento no fuera tal? , ¿y si fuera una recesión en toda regla ocultada con el fuerte incremento de la construcción?,¿ es posible que ahora que alemania ha puesto unos cimientos fuertes para iniciar un crecimiento sostenido, mientras nosotros hemos estado sustituyendo la produción industrial por la importación de china, y el sector agricola por ladrillos, (no entro en la falta de agua por derogación del Plan Hidrologico Nacional) y el turismo se ha ido a paises mas baratos, y no hemos aprovechado los tipos de interes bajos para invertir en algo productivo que no fuera vivienda, no sé I+D por ejemplo.? todo ello como digo ocultado por el importante crecimiento de la construcción. ¿Que va a pasar con ese 18% de aportación al PIB de la construcción? ¿El PIB se desinflara, con el efecto de bola de nieve en el resto de los sectores. Nos tocará hacer ajustes fuertes, (crear cimientos ) con todos los elementos en contra, no devaulación, tipos de interes altos, fin de las ayudas europeas… La paradoja es que hay que rezar porque el resto del mundo tambien llegue a una crisis para que al menos los tipos de interes nos sean favorables. En fin el batacazo va a ser bestial, pero es que tenemos lo que buscamos.


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  #5  
Antiguo 29-mar-2006, 13:30
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(no entro en la falta de agua por derogación del Plan Hidrologico Nacional)

Lo del PHN era otro capricho más de las constructuras


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  #6  
Antiguo 31-mar-2006, 00:03
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Lo del PHN era otro capricho más de las constructuras

Exacto. Si leeis los estudios pluviométricos, se verá que llueve lo mismo que ha llovido siempre en la zona de levante. Entonces porque no hay agua? muy sencillo, porque se construye brutalmente en esas zonas y hay que llevar agua a todas esas nuevas construcciones.


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  #7  
Antiguo 31-mar-2006, 00:11
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Exacto. Si leeis los estudios pluviométricos, se verá que llueve lo mismo que ha llovido siempre en la zona de levante. Entonces porque no hay agua? muy sencillo, porque se construye brutalmente en esas zonas y hay que llevar agua a todas esas nuevas construcciones.

Y es que, no se puede estar pidiendo agua y tener e proyecto 25 campos de golf....

Por cierto, soy valenciano, y no estaba para nada de acuerdo con el PHN, antes ahorrar, y demostrar que hace falta..y luego pedir..


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  #8  
Antiguo 31-mar-2006, 00:21
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Y es que, no se puede estar pidiendo agua y tener e proyecto 25 campos de golf....

Por cierto, soy valenciano, y no estaba para nada de acuerdo con el PHN, antes ahorrar, y demostrar que hace falta..y luego pedir..


Lo del PHN era demencial. A mí me engañaron como un tonto, lo reconozco. Pensaba que ese agua era para la agricultura, hasta que me he visto el ritmo de crecimiento de la construcción en esa zona. El otro día me llegó publicidad de una urbanización en Almerimar (Almería), junto a campos de golf, en una zona de auténtico desierto com menos de 150 mm de lluvia anuales (¡una vergüenza!)


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  #9  
Antiguo 31-mar-2006, 02:11
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Agarraos que vienen curvas.

Como han dicho por aquí "Aquí se va a armar la gorda!"

Nos hemos dedicado a mantener y mimar a toda esta gentuza.

Todos los sectores importantes han ido perdiendo fuerza y se han ido diluyendo y desangrando.


Vergonzoso e impresionante.

La situación prevista y con la que coincido de lo comentado es que cuando llegue el momento de la verdad no tendremos sectores "substitutivos" que amortigüen el golpe y hagan de motor de nuestra economía, simplemente porque no quedará nada.

Para empezar, el gran error de estos años ha sido no hacer grandes esfuerzos por mejorar e invertir en los sectores que realmente son serios y productivos.
No se trataba de ser los primeros o de ser los mejores, sino simple y llanamente ir haciendo camino en áreas como por ejemplo el I+D. Tener una mínima visión de futuro sobre lo que se nos avecinaba, o lo que es lo mismo, tener conciencia sobre la competencia feroz actual y futura de países como china, o del este de Europa si no se tomaban medidas para minimizarla.

El eventual estallido de la burbuja provocara la caída del sector de la construcción, un desastre a nivel social para miles de familias, para colmo no hay una alternativa solida y aunque pasado un tiempo la haya ya veremos contra que países competimos comercialmente.

Sobre Europa, ya sabéis quien controla la subida o bajada de tipos, (El BCE, por si hay algún despistadillo) y como sabéis toma sus decisiones digamos que para "la amplia mayoría", por tanto dudo que España y sus problemas importen mucho para condicionar ciertas políticas. A parte no creo que estemos en situación de pedir ayudas ni tratos especiales ni nada de nada cuando miles y miles de millones de euros han ido a parar quizás a donde no tendrían que haber ido nunca invirtiendo en gilipolleces.

Pues eso. Hemos tenido unos años que podíamos haberlos aprovechado perfectamente para ponernos a la altura de las circunstancias y soportar mejor los baches y no se ha hecho absolutamente nada, ahora solo toca tragar con lo que venga.

Última edición por mimismo; 31-mar-2006 a las 03:00


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