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El BCE retirará liquidez a la banca para compensar la compra de deuda de España, Grecia y Portugal - Cotizalia.com

El BCE retirará liquidez a la banca para compensar la compra de deuda de España, Grecia y Portugal

@Eduardo Segovia - 18/05/2010 06:00h

La compra de 16.500 millones de euros en bonos de Grecia, Portugal y España para detener su desplome en el mercado tendrá un precio. El Banco Central Europeo anunció ayer que, para "esterilizar" este desembolso, retirará una cantidad equivalente de liquidez del sistema financiero. Para ello, realizará hoy una oferta en la que pagará un interés del 1% a los bancos que decidan llevar su dinero a Fráncfort, lo que está por encima del 0,25% al que remunera los depósitos de las entidades en el banco central.

Esta retirada de liquidez es una concesión de Jean-Claude Trichet a Alemania, que había mostrado su preocupación porque la compra de deuda incrementara todavía más la liquidez con el consiguiente riesgo inflacionista; es lo que los expertos llaman "monetización" de la deuda, y que en román paladino significa dar a la máquina de hacer billetes para comprar los bonos de estos países. Ya se sabe que en Alemania hay grandes reticencias a este rescate por su coste, los agravios comparativos que supone (pagar a los griegos para que vivan mejor y se jubilen antes que los alemanes) y los posibles efectos perniciosos para su país, como la inflación.

Para evitar esta monetización es por lo que el BCE va a drenar liquidez en una cantidad similar a la gastada en la compra de deuda. Ahora bien, los analistas de Barclays piensan que se trata de una medida más bien de imagen que otra cosa, porque el exceso de liquidez volverá al BCE vía la facilidad de depósitos.

"Teniendo en cuenta que el exceso de liquidez del sistema bancario se sitúa en torno a 320.000 millones de euros, el anuncio de ayer sólo pretende subrayar que el BCE no se ha metido en una operativa relevante de quantitative easing (monetización de la deuda) con su compra de bonos del Estado, sino que estas compras pretenden hacer frente al mal funcionamiento de los mercados y reestablecer un mecanismo de transmisión adecuado de la política monetaria", señala esta firma en un informe emitido ayer.

Previsible éxito

Lo cierto es que, en la semana que acabó el 7 de mayo, los bancos y cajas de la zona euro tenían depositados 282.000 millones de euros en depósitos en el banco central, que éste remunera al 0,25%. A pesar de esta pírrica rentabilidad, las entidades prefieren la seguridad de depositar ahí su exceso de liquidez antes que prestarla en el interbancario porque no se fían de los demás. Algo que se ha recrudecido en las últimas semanas con el recrudecimiento de la crisis de la deuda de los países periféricos.

Por tanto, dado que el BCE paga por este exceso de liquidez un 1% y, mejor aún, que va a considerar estos depósitos elegibles como garantía para acudir a las inyecciones de liquidez, es de esperar que la operación de drenaje de liquidez tenga éxito y que Trichet no tenga problemas para retirar ese dinero de la circulación.

Según el análisis de Barclays , otra opción más permanente para conseguir que la compra de deuda no se traduzca en más liquidez consistiría en emitir certificados de deuda, algo que nunca ha hecho aunque existían en los diferentes bancos centrales nacionales antes de la introducción del euro.


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