Seguros sobre deuda soberana

Los seguros han hecho posible que el petróleo llegue a nuestras refinerías a precios razonables y que las compañías de aviación puedan asegurar sus contratos a medio y largo plazo y podamos viajar en vacaciones a bajos precios. Y no es necesario sacar a relucir las ventajas de los seguros a todo riesgo de los coches, viviendas y un sin fin de variedades.

Lo mismo ocurre en la bolsa española. La recuperación de los bancos medianos se debe, en primer término, a que el mercado los valora con primas de riesgo más bajas, con buen fundamento, y porque los inversores extranjeros compran seguros de riesgo, es decir, los famosos CDS, o credit default swaps, que no son más que opciones por las que se paga una prima, de la misma forma que pagamos una prima para asegurar a todo riesgo nuestro vehículo. Las encuestas lo revelan.

Pocos inversores extranjeros comprarían acciones bancarias españolas si no pudieran, a la vez, cerrar uno o más contratos de diez millones de euros cada uno, por algo más de cien mil euros por contrato. Pero en la Comisión Europea se ha despertado un temor creciente, que ha llegado al propio presidente, José Manuel Barroso. Puesto que los CDS no tienen un mercado oficial, como lo tienen las acciones o las obligaciones que cotizan en las bolsas de Madrid, Francfort o Londres, son opacos y las transacciones se realizan entre pocos operadores.

No existe una cámara de compensación central y el presidente del Banco de Francia ha venido insistiendo en la necesidad de que se regulen. Y bastó la especulación contra la deuda pública de Grecia para que del temor se haya pasado al pánico. Porque así como en las bolsas está prohibido especular vendiendo a corto las acciones que no se han comprado previamente, lo que se llama ‘operaciones en descubierto’ y en la literatura anglosajona naked short selling, nadie tiene la seguridad de que se esté especulando contra la deuda pública de un país sobre el que se apuesta a la baja.

Ayer mismo, el presidente de Grecia manifestó sus temores sobre esas especulaciones en la Casa Blanca y el presidente Obama reconoció ese riesgo de los derivados sobre deuda soberana.

Para la Unión Europea la solución no es fácil, pues si no se alcanza una regulación global, al tratarse de contratos fuera de la bolsa, emigrarán al país que más opaco sea. De Londres a Singapur o a Nueva York. Existen soluciones, pero es difícil alcanzar un acuerdo global. El sindicato de seguros de Londres, el famoso Lloyds, lleva décadas asegurándolo todo y las compañías que aseguran a otras diversifican el riesgo y hace posible que el sistema mundial sea más estable y seguro.

Ha llegado la hora de regular lo que es opaco porque, de lo contrario, los seguros sobre deuda soberana pueden convertirse en un gigantesco juego de apuestas. La puerta por donde puede colarse otra burbuja especulativa.

Enlace.

__________________

Mira quién se acaba de caer del guindo... llevamos tiempo en el foro comentando la burbuja de los CDS. Porque ahora mismo nada impide que circulen más CDS que deuda.... porque los CDS que circulan ahora mismo son puramente especulativos, se negocia con ellos. Pero en caso de un default real, para poder cobrar la cobertura el emisor del CDS exige a cambio que se le entreguen los títulos de deuda... de manera que puede darse el curioso caso de que ante un default, los poseedores de CDS tengan que comprar deuda para que les paguen el CDS y los títulos de la entidad en default suban... el mundo al revés.

Pues aqui tenemos el default anunciado

Que pasará ahora con los CDSs griegos?

__________________

Eso digo YO.