Los CDS, oscuros culpables de la crisis - Cotizalia.com

La peor crisis financiera desde el crack del 29 se podría haber visto venir estudiando el comportamiento de los CDS (credit default swaps) -o seguros contra impagos- antes de la caía de entidades como Lehman Brothers, Bearn Stearns o AIG, según el último estudio realizado por los investigadores Jeffrey L. Callen, de la Universidad de Toronto, Joshua Livnat, de la de Nueva York y Dan Segal, del Centro Interdisciplinar Herzliya.

En este informe explican cómo la sobreexposición a los CDS ha contribuido al colapso del sistema financiero.

El funcionamiento de estos instrumentos de defensa frente a posibles quiebras e impagos de bonos corporativos es muy sencillo. El inversor se protege contra eventuales contrariedades sufragando una prima de riesgo mediante la cual se asegura que el vendedor del CDS se hará cargo del pago de los bonos en el caso de que la empresa de turno sea incapaz de hacer frente a los mismos.

En este sentido, el equipo de investigadores concluye que los resultados corporativos tienen más impacto de lo que se piensa en la economía y, por lo tanto, estos instrumentos de seguro frente al impago también. Si las ganancias caen, los CDS se extienden y el problema sobreviene cuando la quiebra de alguna empresa protegida por los mismos provoca el colapso de la entidad que los emitió.

El estudio demuestra que cuando los ingresos de la compañía suben, por ejemplo un 1%, el precio de los CDS cae un 9%. Sin embargo, cuando ocurre al revés, la subida del precio de estos seguros de crédito contra el riesgo de impago es desproporcionada y aquí se produce el problema.

Y es que el mercado de los CDS es más que opaco. Negociados fuera de hora, no regulados, llegaron casi a duplicar el tamaño de la bolsa estadounidense en los momentos previos al estallido de la crisis.

Tradicionalmente, los CDS se han utilizado como indicadores de riesgo financiero. Por eso, cuando en 2008 comenzaron a dispararse se produjo la oleada de pánico financiero que llevó al colapso a muchas entidades que vieron como sus clientes retiraban masivamente los depósitos y vendían todas sus acciones, mientras que desaparecía la financiación en los mercados de crédito.

Esto es exactamente lo que ocurrió con AIG. La mayoría de los bancos y firmas financieras, aunque venden CDS y cobran primas por ellos, están protegidos porque, por otro lado, también adquieren CDS. Sin embargo, AIG era sólo vendedor y se encontró con que no tenía liquidez suficiente para hacer frente a las obligaciones que tenía con los tenedores.

Con la experiencia reciente, desde las instituciones se clama por una regulación de los mercados para que una situación como la vivida hace algo más de un año vuelva a repetirse. Incluso se ha hablado de la supresión de los CDS o del control total de los mismos.

Sin embargo, pese a esta complicada relación entre los diferentes instrumentos de inversión, los investigadores responsables del estudio aseguran que “los CDS conforman un enorme mercado en las transacciones de crédito y no van a desaparecer pese a ser los responsables de la especulación financiera que ha llevado a la crisis”. El verdadero problema sobreviene cuando la gente no entiende el comportamiento de los precios y lo que estos afectan al mercado.

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Que sí, muchas quejas sobre CDS, contratos por diferencias, futuros, warrants, opciones y demás papel, pero seguimos sin que nadie corte esta pirámide invertida. Además de las barbaries especulativas que leemos en ese artículo. Recuerdo una estadística en el mercado de futuros de Chicago en la que se venía a decir que sólo un 1% eran transacciones reales de materia prima. También está el forex por ahí para sacar beneficio únicamente por seguir gráficos. Qué se puede decir también de los hedge funds donde el mínimo requerido para ingresar son 100.000 euros, instrumentos financieros la mar de cabrones que se benefician de la deuda de países en la picota.

He leído muchas veces por aquí que el mercado debe regularse por sí solo. Me parece correcto, pero no hay límites para toda esta financierología. Que regulen de una vez el mercado para todo este papel y hagan un sistema bancario acorde con la economía productiva. En Islandia saben de lo que hablo

En cuanto a los CDS en sí, al menos para la gente de la calle nos servían para evaluar la probabilidad de bancarrota de nuestras queridísimas entidades financieras, con Bancaja y la CAM a la cabeza del desaguisado. Pero esa cotización no está actualizada, a ver si alguien sabe donde se puede consultar.