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Publicado el 06-01-10 , por Daniel Badía

BBVA y Santander recibieron unas horas antes su particular regalo de Reyes. Los dos grandes bancos españoles, junto a BNP Paribas, cerraron ayer con éxito las primeras emisiones multimillonarias de deuda de este año por parte del sector en Europa.

En total, captaron 5.500 millones de euros. Comienza así la carrera para poder hacer frente a los voluminosos vencimientos que deben afrontar este año.
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Santander realizó una emisión de bonos de 2.000 millones a tipo de interés variable y a un plazo de tres años, para lo que contó con la ayuda de HSBC, Deutsche Bank y Natixis, mientras que BBVA eligió la misma fórmula que BNP Paribas, las cédulas hipotecarias o bonos con garantía de la cartera de créditos y el balance del emisor.

El banco español contrató a Barclays Capital, HSBC, Natixis y Deutsche Bank para emitir 2.000 millones de euros a un plazo de siete años, mientras que BNP Paribas captó 1.500 millones con el mismo vencimiento. Y Sabadell ya ha fichado a Goldman Sachs, HSBC, Société Générale y UniCredit para otra emisión inminente de cédulas.

El año ha comenzado así con una fuerte actividad, después de la avalancha de emisiones realizadas durante 2009. "Enero ha sido el mes más activo en el mercado de deuda en siete de los últimos diez años", recuerda Irene Pastoriza, del área de mercados de capitales de BNP Paribas.

Según datos de Dealogic, el sector financiero captó 1,6 billones de dólares (en torno a 1,1 billones de euros) en el mercado mundial, el segundo año más activo de la historia. Santander (si se incluye Abbey, Banesto y su filial portuguesa) realizó emisiones por un importe de unos 14.000 millones, según fuentes del banco, mientras que BBVA captó 6.000 millones.

En total, las entidades españolas colocaron más de 65.624 millones en 2009, si se incluyen también las emisiones con aval del Estado, una de las medidas más importantes para facilitar el acceso a los mercados mayoristas de financiación que, no obstante, ni Santander ni BBVA han tenido que utilizar.

La progresiva mejora de los mercados le ha permitido a la banca europea conseguir liquidez a los precios más razonables de la crisis. Santander colocó ayer su emisión a 45 puntos básicos sobre el euribor a tres meses (se sitúa en el 0,699%), cuando en la operación del pasado 7 de abril, aunque a tipo fijo, se cerró con un diferencial de 150 puntos básicos.

BBVA, por su parte, pagará 55 puntos básicos sobre midswap, la referencia para las emisiones a tipo fijo, aunque en su última emisión de cédulas del pasado 29 de septiembre tuvo que remunerar 30 puntos básicos sobre el mismo índice. Eso sí, por un importe inferior, de 1.000 millones, y también a un plazo menor, de cinco años.
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La emisión de Santander no es comparable con la de BBVA en términos de precio, por tratarse de activos diferentes.

El inversor mira con otros ojos a la deuda europea
La percepción de riesgo del inversor ha mejorado de forma notable en las últimas cinco semanas, según se desprende de la evolución de los CDS o seguros que contratan los inversores para protegerse ante un posible impago de la deuda de un emisor. Cuanto más alto es el precio de estos activos, mayor es el riesgo que aprecia el inversor, y viceversa.

El índice Markit ITraxx Crossover, que se forma a partir de CDS de emisores con un ráting de bono basura ha registrado la mayor racha de caídas continuadas desde mayo de 2007, hasta los 399,5 puntos básicos en los que se situó ayer, según recoge Bloomberg a partir de datos de CMA DataVision. Una mayor confianza por parte del inversor provoca una reducción de los costes de financiación. En el caso de Santander y BBVA, que colocaron ayer deuda por importe de 2.000 millones de euros, los CDS han caído hasta los 78,08 y 80,43 puntos básicos, respectivamente. A finales de noviembre, se situaban en 97,5 y 97,28 puntos básicos.

Paso a paso
1. El Gobierno otorgó avales públicos a finales de 2008 para que las entidades puedieran captar financiación, aunque bancos como BBVA o Santander no los necesitaron.

2. El Banco Central Europeo anunció la compra de cédulas en mayo de 2009, lo que reactivó de nuevo esta vía de financiación para la banca, que va a ser la más usada durante este año.

3. Los bancos consiguen financiarse a precios cada vez más bajos y los inversores aceptan deuda con plazos más largos. Ayer BBVA y BNP Paribas emitieron ya a cédulas a siete años.




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