Cada vez son más los expertos que ven la economía española desde un prisma muy diferente al del Ejecutivo. Credit Suisse publicó ayer un informe demoledor en el que sitúa a la economía nacional como la segunda más frágil de la eurozona, sólo por detrás de Grecia, que se sitúa en el foco de todas las miradas ante las especulaciones de un posible impago de la deuda del país, y la sexta de entre un nutrido grupo de 43 países emergentes y desarrollados.


Para llegar a esa conclusión, los analistas de la firma suiza analizan ocho variables, entre las que se encuentran la balanza por cuenta corriente, el déficit público, el volumen de deuda o el potencial de crecimiento, entre otros. España aparece sólo por delante de Islandia, Grecia, Hungría, Rumanía y Lituania en el ránking de vulnerabilidad , pero, en cambio, Credit Suisse ve más fuertes a economías como Egipto, Colombia o Kazajstán.

Los analistas citan dos hándicaps importantes con los que cuenta España para salir del bache, pese a que el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, habla ya de una "inminente recuperación". Por un lado, "el crecimiento de la productividad ha sido cero durante 20 años, por lo que España no puede innovar en su salida de la crisis". Por otro, "la economía está un 20% sobreapalancada, si se mira la deuda del sector privado en proporción del PIB".


Las valoraciones de la entidad llegan la misma semana en la que la agencia de ráting Standard & Poor's ha amenazado con bajar el ráting al Estado, actualmente en AA+, si el Gobierno no toma medidas que garanticen la consolidación fiscal y favorezcan el crecimiento de la economía en el medio plazo. S&P destaca en el informe, al igual que Credit Suisse, la excesiva posición deudora con el exterior, del 224% de sus ingresos por cuenta corriente. El deterioro de estas variables ha provocado que la agencia haya pasado en menos de un año de comparar España con otras economías como las deReino Unido, Francia y Alemania, a otras como Portugal o Grecia.

El respaldo del BCE a los argumentos de S&P todavía le da más credibilidad. El miembro del comité ejecutivo y del consejo del BCE, José Manuel González Páramo, subrayó el jueves que el informe de la agencia "es difícil de rebatir", un día después de que el Ministerio de Economía y Hacienda declarara que "respeta", pero "no comparte" la opinión de S&P.

Como consecuencia de esta oleada de advertencias, se disparó la prima de riesgo. El diferencial del bono español a diez años con respecto al alemán con el mismo vencimiento llegó a superar los 75 puntos básicos. Esto implica un encarecimiento de los costes de financiación porque el inversor le pide al Tesoro un plus de rentabilidad del 0,75% sobre lo que le cuesta financiarse al Gobierno alemán. Ayer reculó hasta los 62 puntos básicos, aunque, según Credit Suisse, "debería ser de al menos 120 puntos básicos".

Las repercusiones de un deterioro de la percepción del inversor cobran importancia en un momento en el que el Estado se está endeudando a un ritmo frenético. El Tesoro ha cerrado el año con 207.000 millones de euros en bonos y letras, pero para el año que viene prevé colocar otros 211.000 millones, según los Presupuestos Generales.

Credibilidad
Lo más peligroso, si cabe, es que la deuda posee alimento de sobra para seguir engordando en los próximos años. Citi Group advierte de que España tiene el déficit público estructural más alto de toda la zona del euro, del entorno del 8%. Un nivel sólo seguido de cerca por Grecia e Irlanda. A menos que se tomen acciones contundentes en el control del gasto público, como recomendaba S&P, parece complicado afrontar un déficit estructural de 80.000 millones de euros. Una cantidad que supera la recaudación completa del IRPF.

Citi apunta dos claves. La primera es que el avance del PIB de los próximos años será menor que el de la pasada década. Con un crecimiento potencial del 2%, como prevén los analistas, España no estaría ni siquiera en condiciones de crear empleo de forma sólida. Por otro lado, los niveles de consumo privado e inversión inmobiliaria (principales fuentes de las arcas públicas) no volverán a mostrar el lustre de los años previos a la crisis, según Citi. Por tanto, prevé que la fuerte contracción de los ingresos públicos (la más alta de toda la zona del euro) no se recomponga con la esperada recuperación económica.

El Estado ha generado un gasto 'permanente' de 80.000 millones de euros
Si el Estado ingresa menos y mantiene un gasto estructural desbordado, la única salida es más deuda. Por eso, los analistas de Citi no descartan que la deuda española alcance el 155% del PIB en 2020.

Levantar la vista por encima del muro de cifras
El presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, quita hierro a las alertas. El Tesoro español se financia "en condiciones absolutamente normales", sentenció este jueves. El Ejecutivo siempre ha hecho gala de que el bajo nivel de deuda del que partía España antes de la crisis le dota ahora de un colchón cómodo para financiar los planes fiscales y el fuerte repunte del gasto público. "A día de hoy, el nivel de deuda es bajo, pero el camino que ésta parece estar tomando es, como mínimo, preocupante. El Gobierno debería estar más preocupado de cómo re-encauzarlo", explica Juan Rubio Ramírez, profesor de la Duke University.

Éste insiste en que el problema no es a corto plazo. España será uno de los tres países donde el envejecimiento presionará más a las finanzas del Estado, según el FMI. Por tanto, los desajustes actuales suman compromisos a futuro.

Iniciado por Marai

Credit Suisse sitúa a España como el segundo país del euro más débil

La verdad es que el artículo es basura y el análisis pobre. No sé ni porqué lo cuelgo.

Iniciado por Stuyvesant

Chorradas. Estamos triunfando con el lonchafinismo. Por cierto necesito que alguien me diga si se ve el video en su navegador o es cosa mía. Thankius