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Leer las conclusiones de este estudio y decidir vosotros mismos:

http://www.pdf.lacaixa.comunicacions...p/de12_esp.pdf

17 DOCUMENTOS DE ECONOMÍA ”la Caixa” N.º 12 FEBRERO 2009
5. Conclusiones
Los ciclos del sector inmobiliario se transmiten al resto de la economía a través
de las fluctuaciones del precio de la vivienda ya que afectan a la riqueza
y la capacidad de endeudamiento de los distintos agentes.
Para las familias, la caída del precio de la vivienda supone una disminución de su riqueza
ya que tienen la mayor parte de ella invertida en el sector inmobiliario. Ello les lleva a reducir
su consumo y aumentar el ahorro. La riqueza de las empresas también disminuye, pues
una caída del precio de la vivienda refleja, principalmente, una caída del precio del suelo
y, por lo tanto, cae el valor de sus activos inmobiliarios. La caída de la producción es especialmente
importante para las empresas pequeñas y medianas, ya que son las que utilizan
más sus activos inmobiliarios como garantía de crédito y, al reducirse su valor, disminuye
su capacidad de endeudamiento. Finalmente, la caída del precio de la vivienda también
afecta la rentabilidad de las entidades financieras, pues aumenta el riesgo de que la garantía
de los créditos en mora caiga por debajo del valor del crédito concedido. Ello, junto con
un mayor deseo de liquidez para poder hacer frente a potenciales eventualidades, puede
reducir la capacidad de las entidades financieras de otorgar crédito. La caída del consumo,
la producción y la oferta de crédito pueden generar una espiral contractiva de la economía
de severas consecuencias.
más de dos episodios de deflación en el sector inmobiliario de unos cinco años cada uno y, durante estos, el precio real de la vivienda ha caído un 23%.
El estudio de los ciclos del precio de la vivienda también muestra que el precio real de la
vivienda ha crecido a una tasa interanual media del 2,6%, y la mayor parte del tiempo ha
estado en una fase expansiva. Durante las fases expansivas, que duran un promedio de
unos 6 años, el aumento medio del precio real de la vivienda ha sido en conjunto del 62%.
La última fase expansiva del precio de la vivienda se ha caracterizado por su
elevada sincronización a nivel internacional y por su duración e intensidad,
cerca del doble de una fase expansiva típica.
El estudio de la relación entre las fases expansivas y los posteriores episodios de deflación
en el sector inmobiliario nos indica que cuanto mayor ha sido la duración e intensidad
de la fase expansiva, mayor ha sido la duración e intensidad de la posterior deflación. Sin
embargo, es importante remarcar que la relación entre ellas ha sido menos que proporcional
y que los factores particulares de cada episodio pueden matizar esta relación.
Durante los últimos 40 años, en promedio, los 18 países estudiados han sufrido
En el 93% de los episodios de deflación inmobiliaria se observa una contracción
económica, en el 80% una contracción del crédito y en el 100% un aumento
de la tasa de paro.
Tanto el crecimiento del PIB como el del crédito se desaceleran en los trimestres posteriores
al inicio de la deflación en el sector inmobiliario, tocan fondo, en media, un año y
medio después y se recuperan lentamente. La tasa de paro tiende a crecer tras la caída de los precios de la vivienda, y no vuelve a caer hasta al cabo de 4 años.

Durante los episodios de deflación en el sector inmobiliario, las contracciones
económicas duran alrededor de un año, en media, y se caracterizan por unas
tasas de crecimiento del –1,5%; los episodios de contracción del crédito duran
unos 2 años y suponen una caída del 3% anual; y el aumento de la tasa de paro
implica que ésta casi se doble en 3 años.
La estimación de un modelo estadístico muestra que una parte significativa de la contracción
económica y del crédito, y el aumento de la tasa de paro son debidos a la caída del
precio de la vivienda.