El Estado se dispone a habilitar otros 90.000 millones de euros para el nuevo fondo público que recapitalizará las entidades financieras españolas que presenten problemas de solvencia, según recoge el plan de salvamento que ultima el Ministerio de Economía.

El Gobierno ha detectado que las cifras iniciales barajadas por el ex vicepresidente Pedro Solbes cercanas a los 30.000 millones de euros son insuficientes. Su plan ahora es que el nuevo fondo cuente con los citados hasta 90.000 millones, pero el grueso no será una aportación directa.

El fondo tendrá que conseguir la mayoría del dinero endeudándose con aval del Tesoro público. Utilizará después el dinero captado para avalar y, sobre todo, tomar cuotas participativas de las cajas de ahorros o acciones de los bancos que lo requieran, en un movimiento de recapitalización similar al que ya se ha registrado en otros países europeos.

Según el diseño inicial de la vicepresidenta Elena Salgado, el nuevo fondo tendrá que endeudarse en 10 veces el capital que aporte directamente a una entidad con problemas. Si una determinada caja de ahorros precisa 1.000 millones de euros de capital, el Fondo le adelantará 100 y se endeudará en otros 1.000.

Sólo la intervención en Caja de Castilla-La Mancha (CCM) ha supuesto que el Estado habilite hasta 9.000 millones de euros. Salgado quiere evitar que el nuevo fondo aumente en exceso el riesgo del Estado y se apoyará en que aún no se ha utilizado el grueso de los 100.000 millones previstos el pasado año para avalar emisiones privadas de las entidades. Aunque no es lo mismo avalar unos bonos de una entidad privada, que endeudarse para recapitalizarla, Salgado juega con esa cifra para no presentar el fondo como algo nuevo, sino como continuidad de medidas tomadas el pasado año.

El Gobierno no ha cerrado aún quién dirigirá el fondo, pero es probable que el Partido Popular reclame que el Banco de España tenga un poder decisivo, tal como pidió el pasado octubre en la creación del llamado Fondo de Adquisición de Activos Financieros.

En todo caso, Salgado plantea el nuevo fondo como plan C de último recurso cuando una entidad presente problemas. El A es intentar su fusión con otra entidad sana y el B, que le baste con recibir ayuda del Fondo de Garantía de Depósitos, que está dotado con apenas 4.000 millones de euros.

La ministra es consciente, según desveló ayer el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, que el nuevo instrumento irá más destinado a salvar cajas que bancos, pero, aún así, no tiene intención finalmente de modificar la Ley de Cajas.

hasta la fecha, las entidades han emitido unos 29.500 millones de euros en deuda con aval del Estado, a lo que se deben sumar otros 1.000 millones que ya han sido autorizados y cerca de 10.000 millones más que se encuentran en trámite de autorización.

Más de 20 pequeñas cajas de ahorros están pendientes de un hilo. Dependen del Banco Central Europeo para poder colocar una emisión conjunta de deuda con aval del Estado que les permita captar una liquidez que necesitan como agua de mayo. Esta emisión de la CECA, que tendrá un importe mínimo de 2.000 millones de euros, estaba prevista para hace más de un mes, pero se ha aplazado en varias ocasiones (la última, esta misma semana) por el obstáculo que supone la valoración de estos títulos a la hora de llevarlos a descontar a la ventanilla del BCE.

El problema que puede dar al traste con esta colocación es que el BCE no la valora al mismo nivel que el resto de emisiones avaladas por el Estado español. Los compradores de esta deuda, normalmente otras entidades financieras, pueden llevarla a descontar al banco central para obtener liquidez. En las emisiones realizadas hasta ahora, la autoridad monetaria aplica un recorte de valoración (lo que en la jerga se llama 'haircut') del 7%. Es decir, si un banco lleva estos bonos por valor de 100 euros, el BCE le da 93. Pero en la emisión de la CECA el haircut estará entre el 10% y el 14%, según fuentes conocedoras de la situación, lo que obviamente la hace mucho menos atractiva para los potenciales compradores.

"Estamos bregando para conseguir que nos traten igual que a las demás emisiones con aval del Estado", afirma una de las entidades implicadas, que protesta por la actitud del BCE: "No tiene ningún sentido que por ser una emisión multicontribuida [de varias entidades] nos meta esta diferencia de valoración, cuando tiene el mismo aval estatal que todas las que han salido. Es más, debería tener el mismo haircut que los bonos del Estado, porque es quien asume el riesgo".

En efecto, el motivo por el que el BCE trata peor a esta emisión que a las otras es el hecho de ser emitida conjuntamente por tantas entidades, lo que hace que el riesgo de los bonos sea muy difícil de medir. Después de sufrir pérdidas que algunas fuentes cuantifican en 5.300 millones de euros en bonos de Lehman y titulizaciones islandesas, el instituto emisor ha endurecido notablemente las garantías que pide a los bancos y cajas para cubrirse de posibles riesgos. Y entre esas garantías ha rebajado con fuerza la valoración del papel más habitual que llevan las entidades españolas a descontar, las titulizaciones hipotecarias.

El éxito de esta colocación es crucial para que varias entidades puedan hacer frente a sus compromisos financieros, principalmente vencimientos de deuda (deben pagar los intereses y devolver el principal). Entre las más de 20 cajas se encuentran algunas en situación crítica, como Cajasur. Otros nombres que han trascendido son Sa Nostra, Cajasol, Caja Granada y Caixa Penedés. Si esta emisión por fin logra realizarse, se lanzará otra de similares características tutelada por Ahorro Corporación.

Bankinter ha colocado con éxito su emisión inaugural de deuda en yenes con aval del Estado por importe de 71.900 millones de yenes, aproximadamente 525 millones de euros, la primera emisión que realiza una entidad financiera española con aval del Tesoro en una moneda diferente al euro, informó hoy el banco.

La emisión de 'euroyen' se ha realizado en dos tramos, con un plazo para ambos tramos de 3 años. El Tramo Flotante, de 36.500 millones de yenes, se ha colocado entre un total de 19 inversores y se ha saldado con un diferencial de 62 puntos básicos sobre el líbor yen a 3 meses.

El Tramo Fijo, por importe de 35.400 millones de yenes, ha sido colocado entre 15 inversores con un cupón fijo de 1,223%, equivalente a un diferencial de 50 puntos básicos sobre el swap a 3 años. El diferencial es el más bajo entre todas las emisiones con aval del Estado realizadas hasta el momento por bancos y cajas españolas.

Con esta emisión de bonos en yenes con aval del estado, Bankinter busca "diversificar sus fuentes de financiación con inversores más allá de la zona euro", según explicó hoy la propia entidad.

Las entidades pueden emitir en cualquier divisa distinta del euro dentro del plan de concesión de avales, aunque si optan por hacerlo, el riesgo de tipo de cambio corre a cargo de la entidad emisora, de forma que con esta emisión Bankinter asume el riesgo de que el yen se deprecie.

Iniciado por Tono

Bankinter se convierte así en una de las entidades que han agotado los avales concedidos por el estado. Además ha sido el que ha conseguido venderlos en mejores condiciones.
¿habrá hecho una buena jugada Bankinter? ¿compensa endeudarse en yenes a tres años?