El sector constructor toca fondo en EEUU. ¿Seguirá sus pasos Europa? :: Negocios.com.

El sector constructor toca fondo en EEUU. ¿Seguirá sus pasos Europa?

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El paro, variable fundamental de la demanda de viviendas, no lo permite.

A. Ledo

Esperanzador. Así ha sido el último dato de construcción ofrecido por la oficina estadística de la Unión Europea (UE), Eurostat. La actividad constructora en la zona euro subió el 1,3% en enero. Una leve alza que en el caso español era casi siete veces superior. España fue el segundo país donde más aumentó la producción en el primer mes del año, con un incremento del 7,8%, sólo superado por el 22,4% logrado por Eslovenia.

¿Está reviviendo el sector? Los analistas muestran su escepticismo, al menos en Europa, si bien creen que al otro lado del Atlántico confluye una serie de factores que invitan al optimismo. “Los apoyos directos (nacionalizaciones e inyecciones de capital) al sector financiero estadounidense son un respaldo para el inmobiliario. Un mercado, a diferencia del europeo, dotado de una gran flexibilidad”, apunta desde Atlas Capital Juan Ramón Caridad.

Prácticamente todas las estadísticas relativas al sector residencial estadounidense han mostrado signos de mejora en los primeros meses del año, sorprendiendo al alza. La última, el dato de venta de viviendas nuevas en febrero, que subió un 4,7% frente a la caída del 2,9% esperada.
El caso americano

El primer sector en entrar en recesión en EEUU fue el de la construcción, cerca de un año antes que el conjunto de la economía. En este sentido es razonable pensar que será también el primer sector en dar signos de estabilización. ¿Está cerca de finalizar el ajuste de la inversión residencial?.

“Aunque con datos hasta el cuarto trimestre de 2008 esos indicios no han aparecido, y la inversión sigue cayendo a tasas interanuales del orden del 20%, lo cierto es que su magnitud invita a pensar que el proceso de ajuste tiene que estar cerca de finalizar”, responde el director de análisis de M&G Valores, Nicolás López.

Por un lado, la caída acumulada de la inversión ha sido ya del 44% desde sus máximos, igualando a la más severa desde la Segunda Guerra Mundial, lo que la ha hecho caer en términos reales a niveles de 1972. Por otra parte, la intensidad en el ajuste de los precios se ha traducido en que actualmente el ratio precio / renta disponible es el más bajo desde 1963 (ver gráfico).



Ya desde hace varias semanas, los expertos de Oddo Securities constatan un fuerte aumento de las demandas de refinanciación (+32,2% en la semana pasada) alentadas por las fuertes caídas de los tipos hipotecarios.

“Se trata de evoluciones muy positivas. La caída de los precios y la bajada de los tipos de interés despiertan a posibles compradores, hasta ahora aletargados”, apuntan.

La gran paradoja

La vivienda en Estados Unidos nunca ha sido tan accesible como ahora según la ratio de accesibilidad que calcula la Reserva Federal. En la serie histórica de este índice, que mide el esfuerzo financiero que hay que hacer para comprar una vivienda media en el país, se comprueba que nunca había sido más fácil comprar una en EEUU. La paradoja es que ahora que son baratas nadie quiere comprar casas y el nivel de ventas de viviendas nuevas por habitante ha caído a su mínimo histórico.

Esto se explica como consecuencia de los excesos anteriores pero es evidente que está creando un importante nivel de demanda insatisfecha que en cualquier momento puede dar lugar a una violenta recuperación, explica López.

Un posible indicio de una progresiva estabilización del sector es que la cotización de las constructoras se mantiene estable desde octubre pese al desplome que se ha producido en el conjunto del mercado (ver apoyo).

Pero conviene recordar, tal como hace Pablo García, de Oddo, que la confianza de los constructores está en mínimos históricos y el nivel de stocks en niveles muy elevados. “Si el tiempo medio para vender una casa se situaba en cinco o seis meses, ahora se tarda casi el doble”, apunta Mariam Fernández, responsable de estrategia de Inversis Banco.

¿Es el caso americano trasladable a Europa? No, coinciden los expertos. “La variable fundamental en Europa para la demanda de vivienda es la previsión de desempleo”, señala Fernández. En febrero, la tasa de paro de la zona euro subió al 8,5%, según publicó ayer Eurostat, con España (+15,5%) a la cabeza.

“Para absorber el exceso de oferta ya construida en España se tardará entre dos y tres años”, indica Caridad. Con un nivel de desempleo en aumento y con los mercados de crédito paralizados será muy difícil verlo antes.

La bolsa como indicador anticipado



La cotización de las constructoras americanas no cae desde octubre en otro síntoma de que se empieza a anticipar una estabilización del sector.

Mientras el Standard & Poor’s 500 ha bajado un 10% en lo que va de año, el índice de construcción del S&P se ha mantenido estable en los últimos meses, aumentando la brecha respecto a los permisos de nuevas construcciones (ver gráfico).

Aunque también se percibe cierto suelo entre las constructoras españolas, no se puede realizar un paralelismo. Las grandes compañías mantienen un porcentaje residual en construcción, indica el gestor de Renta 4 Alejandro Varela, y su resistencia a comienzos de año descuenta las buenas perspectivas en infraestructuras, así como en el resto de sectores en los que han diversificado su actividad, como son energía y servicios, principalmente. Resistencia, que excepto en FCC, se ha truncado los últimos días.

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EEUU tiene que hacer una profunda reestructuración urbana y creación de infraestructuras que puede relanzar la economía en el medio plazo. Yo si fuera paleta por aquí me piraba a los USA.

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There are lies, damned lies and statistics.

Nada más añadir, Señoria...

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EEUU ha caido la vivienda al suelo, en nuestro pais todavia no se han hecho mas que pequeñas ofertas, el desplome esta por ver

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