 ¿cual es la pregunta? Covered Bonds son cédulas hipotecarias. El ejemplo de las cédulas de Barclays tiene como cobertura un paquete de hipotecas. El total de las cédulas no puede excder el 94% de las hipotecas (6,38% de colchón). Con un cálculo de 13% de "default" y "recovery" de 81% (calculos que probablemente se han sacado de la boina, pero es cierto que la garantía hipotecaria generalmente permite recuperar mucho más que los bonos ordinarios como los mencionados en el otro extracto de san google sobre la crisis de 2001), sale una pérdida esperada de 1- (1-0,13)+(0,13*0,81)= 2,47%, cubierta más que de sobra por el colchón de la sobrecolateralización de 6,38%.
Como dicen los ingleses, el diablo está en el detalle, o sea las asunciones que subyacen el modelo. El problema de todos los CDO de estos años es que basaban los modelos en datos de default históricos, y solo tienen datos para los últimos doce años (que han sido de vacas gordas). No tienen ni idea de cuales son las correlaciones en una época como la que se nos echa encima.
__________________ Una deuda para gobernarlos a todos, una deuda para encontrarlos, una deuda para atraerlos a todos y atarlos en las tinieblas. Una propuesta: plataforma electoral ¿Qué se hará para capear la crisis? Previsiones (4-4-08) |